政策红利释放，科技企业资本化主通道开启
政策端开始酝酿，证监会修订《重大资产重组管理办法》，提出"提升持续经营能力"导向（方正宏观）
新"国九条"发布，明确支持头部机构通过并购重组做优做强（东吴策略）
证监会发布"并购六条"，首次允许跨行业并购未盈利"硬科技"企业，简化审核流程（海通策略）
科创板并购重组案例激增，单月披露重大重组家数达23家创月度新高（开源证券）
上市公司已发布600+份并购重组公告，科技类并购占比超40%，地方国资并购基金成新趋势（证券时报）
科技并购重组已从政策预热期（2023-2024H1）进入加速落地期（2024Q4-2025），成为IPO收紧背景下科技企业资本化的主通道。
政策强制（"并购六条"绿色通道）+产业内卷（半导体产能过剩、AI商业化压力）+国资市值管理（央企资产证券化率不足30%）。
预计2025年科技并购交易规模将突破3000亿元（2024年为1200亿元），半导体、AI、工业软件为三大主线。
2024年Q4以来，15家券商发布科技并购专题报告（东吴、海通、方正等）
Q3科技重组指数上涨1.6%，跑赢沪深300（-2.3%）
聚焦"硬科技"并购（半导体、AI）
2025年6月前出台"科创板并购估值指引"
光智科技收购先导电科预计2025年Q2完成，交易规模50亿元
中创环保实控人变更为科大讯飞联合创始人
政策驱动型并购（国资主导）
产业整合型并购（半导体龙头横向并购）
全球化并购（收购海外技术）
奥拉半导体（AI芯片）、先导电科（靶材）
光智科技（半导体材料）、双成药业（跨界AI）
中控技术（工业软件）、中核科技（核电设备）
| 公司 | 并购逻辑 | 进展验证 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 光智科技 | 收购先导电科100%股权 | 已披露预案，估值溢价3倍PB | 标的业绩对赌未披露 |
| 双成药业 | 跨界收购奥拉半导体 | 奥拉半导体2023年收入2.1亿元 | 医药主业剥离难度大 |
| 中控技术 | 参与和利时私有化（EDA） | 已出资1亿美元LP，持股15% | 技术整合周期长 |
奥拉半导体7nm AI芯片流片失败率40%，可能导致并购后商誉减值
工业软件并购后客户流失率超30%
2025年若重启IPO，科技企业可能放弃并购转向独立上市
新闻称"地方国资并购基金规模千亿"，但实际落地仅120亿元
科技并购重组处于政策红利兑现期，但部分标的已透支预期（如双成药业市值/奥拉半导体PS达25倍）
光智科技（先导电科）——国产替代确定性高，靶材市占率国内第一
中控技术（和利时）——EDA并购稀缺标的，政策强制国产化率2026年需达50%
| 股票名称 | 项目/行业 | 关系/进展 | 原因/备注 |
|---|---|---|---|
| 光智科技 | 拟并购先导电科 | 同一实控人 | 拟并购先导电科，复盘，同一实控人 |
| 双成药业 | 奥拉半导体 | 拟收购100%股权 | 奥拉半导体拟收购100%股权 |
| 经纬辉开 | 拟收购诺信实97.17% | 控制诺思微17.11% | 收购完成后控制诺思微股权 |
| 中青宝 | 宝德服务器 | 同一实际控制人 | ARM服务器市场第一、加速计算服务器全国第二 |
| 麦克奥迪 | 光刻机产业链 | 控股股东旗下资产 | 国望光学、科益虹源、长春国科精密等 |
| 同有科技 | 北京忆恒创源 | 持股16.38% | 持有企业级SSD产品及技术服务商股份 |
| 济南高新 | 山东华芯半导体 | 间接持股56.67% | 济高控股持股山东华芯半导体 |
| 凤凰航运 | 高科华烨 | 同属南烨实业集团 | 大股东承诺25年上半年上市 |
| 中创环保 | 实控人变更 | 科大讯飞联合创始人 | 科大讯飞联合创始人拟成为实控人 |
| 旗天科技 | 定增引入七彩虹 | 控股股东变更 | 引入算力硬件企业七彩虹皓悦 |
| 澳柯玛 | 芯恩集成电路 | 间接持股72.1% | 澳柯玛控股集团合计持有股权 |
| 东湖高新 | 湖北数据集团 | 间接持股30% | 切入数字科技领域 |
| 富乐德 | 半导体产业资产 | 拟收购 | 拟收购间接控股股东FERROTEC集团资产 |
| 荣科科技 | 超聚变 | 华为合作伙伴 | 控股股东河南信产数创，实控人豫信电投 |
| 空港股份 | 瑞能半导体 | 曾公告收购 | 同属北京国资，曾公告发行股份购买 |
| 罗博特科 | 斐控泰克等 | 拟收购股权 | 光电集成测试解决方案，客户包括英特尔等 |
| 汉嘉设计 | 伏泰科技 | 拟收购51%股份 | 拟收购伏泰科技多数股权 |
| 新宏泰 | 安谱隆 | 借壳预期 | 全球第二大移动基站射频器，实控人无锡国资委 |
| 天富能源 | 天科合达 | 持股9.09% | 持有碳化硅企业股份，第二大股东 |