深度行研：光纤

AI驱动的范式转移：从连接到神经网络

核心洞察 (Core Insight)

0. 概念事件：AI驱动的新周期

  • 历史周期 (2016-2021): 由国内“光纤到户”(FTTH)战略驱动，经历需求引爆(价格达8毛/芯公里)到产能过剩价格腰斩的完整周期。
  • AI新周期启动 (2023-至今): AI大模型爆发，算力需求激增。康宁指出72 GPU节点的交换机架所需光纤是传统云机架的16倍。
  • 标志性事件 (2024): 微软宣布将铺设15000公里空芯光纤，标志下一代光纤技术商业化重大催化。同年11月，中国电信启动国内首个空芯光纤现场试验项目招标，长飞独家中标。
  • 数据验证 (2025): 1-5月中国光纤出口量同比+54%，验证海外需求强劲。国内集采首次披露空芯光纤估算单价3.7万元/芯公里，价值量巨大。

1. 核心观点摘要

光纤概念正处在由传统周期性行业向AI驱动的高成长赛道转型的关键拐点。核心驱动力已从“光纤到户”转变为AI数据中心对超高带宽、超低时延的极致追求。空芯光纤 (HCF) 作为革命性技术，构成了最大的想象空间和预期差来源；而传统光纤则受益于海外旺盛需求，提供了坚实的业绩基本盘。

2. 核心逻辑与市场认知

驱动力质变: AI机柜内光纤密度呈平方级膨胀，从“管道铺设”变为“神经网络构建”。

技术创造价值: 空芯光纤以光速传播(时延-31%)、超低损耗优势成为AI集群互联的不可替代方案，价格是普通光纤的数百至千倍。

预期差分析: 市场对空芯光纤的宏大叙事与商业现实（长飞多次提示风险）存在巨大鸿沟。同时，AI光纤需求滞后GPU/光模块 2-3个季度，存在时间差风险。

3. 关键催化剂与未来发展路径

近期催化剂 (3-6个月)

  • 海外AI巨头（微软/谷歌/NVIDIA）公布具体采购计划或供应商名单。
  • 国内运营商（如中国移动）启动更大规模（千公里级）空芯光纤集采。
  • 核心公司财报首次披露“空芯光纤”或“AI数据中心业务”收入，并展现高增长。

长期发展路径

  • 当前-2026: 技术验证与小批量应用，供给端是核心瓶颈。
  • 2026-2028: 商业化加速与成本下降，应用场景扩展，更多厂商实现量产。
  • 2028-2030+: 规模化渗透，成为AI超算标配，全球FTTH覆盖率达75%-80%。

4. 产业链与核心公司深度剖析

产业链核心环节在于上游技术壁垒最高、占据70%利润的光纤预制棒。中游光纤制造正向以空芯光纤为代表的新技术迭代。

核心玩家 定位 核心优势 风险与挑战
长飞光纤 (601869) 全球棒纤缆龙头，空芯光纤绝对领导者 拥有PCVD预制棒工艺，国内唯一量产空芯光纤并获商用订单的企业，技术与商业化遥遥领先。 公司官方提示业务尚处早期，市场预期过高；传统业务受集采价格影响。
亨通光电 (600487) & 烽火通信 (600498) 产业链一体化追赶者 传统光纤实力雄厚，已中标宁夏移动空芯集采，具备初步供应能力，是第二梯队有力竞争者。 空芯光纤核心技术、量产能力与长飞存在明显差距。
长盈通 (688143) 特种光纤“小巨人” 在保偏光纤等特种领域技术壁垒高，实验室空芯光纤技术领先。 空芯光纤量产能力是关键瓶颈，存在不确定性。

交叉验证风险：数据矛盾点

研报显示“2024年1-5月光纤出口金额同比下降27.41%”，而新闻数据称“2025年(应为2024年)1-5月光纤累计出口量同比增长54%”。此矛盾揭示了出口数据复杂性，需警惕单一数据源误导，投资者应审慎交叉验证“量”与“价”的变化。

5. 潜在风险与挑战

  • 技术风险: 空芯光纤的单次拉丝长度、熔接技术、长期稳定性仍是瓶颈。
  • 商业化风险: 成本高昂限制普及，需求能否从少数巨头扩展到行业共识存疑。
  • 政策与竞争风险: 海外贸易摩擦（如巴西反倾销）加剧，传统光缆领域存在价格战风险。

6. 综合结论与投资启示

光纤概念处在双轨并行发展阶段：传统业务周期复苏提供安全边际，AI驱动的新一代光纤（空芯）则处在主题炒作向基本面兑现的过渡初期。

投资价值排序：

  1. 空芯光纤产业链: 颠覆性强，赔率最高，核心是技术龙头。
  2. AI数据中心光连接器(MPO): AI算力“卖铲人”，需求确定性高。
  3. 传统光纤龙头: 估值修复逻辑，弹性相对较小。

数据深度挖掘 (Data Deep Dive)

关键技术：空芯光纤 (Hollow Core Fiber)

被誉为不可替代的“光速神经网”，商业化进程超预期，是继铜缆后的AI新赛道。

技术优势

  • 时延降低 31% (光速传播)
  • 超低损耗 (实验室 <0.1 dB/km)
  • 低非线性 (低 1000倍)
  • 大容量 (传输提升 5倍)

商业化进展

  • 微软: 计划铺设15000公里
  • 中国电信: 完成国内首标
  • 宁夏移动: 亨通、烽火中标
  • 长飞: 启动小批量生产

市场核心驱动力

  • AI & 数据中心: GPU集群对光纤互联需求的释放是本质驱动。
  • 海外FTTH: 欧洲渗透率仅30%+，目标2030年100%覆盖，增长潜力大。
  • 骨干网升级: 400G网络建设及“东数西算”拉动新一代光纤需求。

AI对光纤密度的需求爆炸

微软空芯光纤产能预测

2025年1-5月光纤出口量

15,418 吨

同比 +54%

空芯光纤价值量

~3.7 万元/芯公里

普通光纤的 ~600倍

光纤预制棒利润占比

>70%

产业链核心环节

产业链核心标的 (Core Targets)

股票名称 股票代码 核心逻辑
空芯光纤 (Hollow Core Fiber)
长飞光纤 601869 空芯光纤技术绝对龙头，已进行多年布局并实现小批量生产，独家中标国内首个商用试验项目。
烽火通信 600498 联合发布基于空芯光纤的超大容量实时传输系统，并中标宁夏移动空芯集采，获得60%份额。
长盈通 688143 公司具有空芯光子带隙光纤产品，实验室技术领先。
保偏光纤 (Polarization-Maintaining Fiber)
长盈通 688143 核心产品为光纤陀螺用光纤环及其主要材料保偏光纤，技术壁垒高。
亨通光电 600487 公司有保偏光纤产品，可应用于航天、航空、航海及通信等领域。
太辰光 300570 公司可根据客户需求研发、制造保偏光纤连接器产品。
光库科技 300620 产品包括保偏光纤阵列等，主要应用于高速光模块。
光纤光缆 (Optical Fiber & Cable)
长飞光纤 601869 全球光纤预制棒、光纤和光缆龙头企业，产业链一体化优势显著。
亨通光电 600487 国内光纤光缆领先厂商，专注于特种光纤的研发制造。
中天科技 600522 国内光纤光缆龙头，在移动普缆集采中份额领先。
烽火通信 600498 中国信科旗下元老级通信设备厂商，在光纤领域布局深厚。
通鼎互联 002491 拥有光纤预制棒、光纤等通信线缆产业的全产业链生产能力。
通光线缆 300265 中国光纤光缆最具竞争力十强企业，专注于特种线缆。
永鼎股份 600105 主要产品为光纤预制棒、通信光纤、通信光缆等。
长江通信 600345 参股公司长飞光纤(持股15.82%)，间接受益。
汇源通信 000586 控股子公司生产用于工业自动化领域的塑料光纤用光模块。
华脉科技 603042 主要产品包括光纤、光缆等光通信产品。
特种光纤及其他 (Specialty Fiber & Others)
德科立 688205 主持起草“小型化掺饵光纤放大器技术条件”行业标准。