智能化+机器人双轮驱动新周期
2025H1计划落地中国（需监管批准），类比2020年Model 3国产化
2025Q1焕新版Model Y全球上市，2025H1发布廉价车型（目标售价<3万美元）
2025年Optimus小批量（数千台）用于特斯拉工厂，2026年对外销售
上海储能超级工厂2025Q1投产（20GWh/年），总产能达100GWh
FSD V13北美推送
产业链影响：智驾硬件（域控制器、传感器）需求爆发
焕新版Model Y上市
产业链影响：轻量化、内饰件订单释放
廉价车型发布+墨西哥工厂投产
产业链影响：供应链出海（墨西哥产能）
Optimus量产启动
产业链影响：机器人核心部件（丝杠、减速器）
全球销量280万辆（同比+33%）
产业链影响：绑定特斯拉的Tier1供应商直接受益
特斯拉产业链正从"电动化主题"转向"智能化+机器人"基本面驱动阶段，2025年是关键拐点
FSD技术商业化（中国落地）、新车周期（廉价车型+Cybertruck）、机器人量产（Optimus）
2025-2027年特斯拉销量CAGR 30%+，机器人业务打开千亿级增量市场
FSD V13端到端神经网络
接管里程提升6倍，中国落地将复制北美50%+渗透率路径
机器人技术复用汽车产业链
48V架构、4680电池、Dojo超算，成本下降曲线陡峭（50万美元→2万美元）
特朗普自动驾驶联邦框架
统一自动驾驶联邦框架，降低监管壁垒
中国L3法规2025年落地
特斯拉或首批获批，加速FSD商业化进程
研报密集度
2024Q4以来，东吴、中信建投、长江等8家券商集中发布特斯拉产业链深度报告，情绪极度乐观
分歧点
市场对FSD入华进度（需数据跨境审批）和机器人量产良率（2025年仅数千台）存在谨慎声音
被忽略的关键点
特斯拉财报确认廉价车型发布时间
英伟达GTC大会展示机器人进展
上海储能工厂投产
| 阶段 | 里程碑 | 产业链机会 |
|---|---|---|
| 2025 | FSD中国落地+廉价车型量产 | 智驾硬件（德赛西威）、轻量化（拓普） |
| 2026 | Cybertruck达产+机器人外销 | 机器人Tier1（三花智控）、丝杠（五洲新春） |
| 2027 | 全球销量400万辆+机器人50万台 | 全球化供应链（新泉股份墨西哥工厂） |
| 公司 | 角色 | 优势 | 风险 |
|---|---|---|---|
| 拓普集团 | 全球Tier 0.5 | 绑定特斯拉+机器人执行器布局 | 特斯拉收入占比39%（集中风险） |
| 新泉股份 | 内饰龙头 | 墨西哥工厂2025年投产（1.8亿美元） | 行业价格战压缩利润 |
| 五洲新春 | 丝杠国产化 | 技术突破+特斯拉送样验证 | 量产进度不及预期 |
| 三花智控 | 热管理+机器人 | 机器人执行器独家供应预期 | 机器人业务占比低（<5%） |
| 风险类型 | 具体表现 | 影响程度 |
|---|---|---|
| 技术风险 | FSD中国数据合规审批延迟 | 高 |
| 商业化风险 | 机器人成本下降不及预期（当前5万美元） | 中 |
| 政策风险 | 特朗普关税政策或延迟墨西哥工厂投产 | 中 |
| 竞争风险 | 华为、小米机器人分流供应链资源 | 低 |
特斯拉产业链已从主题炒作进入基本面驱动阶段，2025年三大业务（车/智驾/机器人）同步放量。
技术壁垒高+国产化率低（<10%）
绑定特斯拉出海，规避关税风险
FSD中国渗透率
2025年目标20%（当前<1%）
Optimus量产进度
2025年Q1是否达周产200台
墨西哥工厂投产率
2025年Q2拓普/新泉产能利用率是否>80%
| 股票名称 | 客户 | 合作内容 | 占比/分类 | 投资理由 |
|---|---|---|---|---|
| 喜悦智行 | 特斯拉 | - | 超30% | 特斯拉是公司第一大客户，占比超30% |
| 威唐工业 | 特斯拉 | 配合特斯拉北美建厂 | - | 特斯拉是公司主要客户，配合特斯拉北美建厂 |
| 嵘泰股份 | 特斯拉 | 配合特斯拉北美建厂 | - | 特斯拉是公司主要客户，配合特斯拉北美建厂 |
| 常青股份 | 特斯拉 | - | 一级供应商 | 公司是特斯拉的一级供应商，主要客户包括特斯拉 |
| 美利信 | 特斯拉 | - | 一级供应商 | 公司是特斯拉的一级供应商 |
| 金钟股份 | 特斯拉 | - | 一级供应商 | 公司是特斯拉的一级供应商 |
| 亚通精工 | 特斯拉 | - | 一级供应商 | 公司是特斯拉的一级供应商 |
| 科力装备 | - | 成功配套特斯拉Model 3/Y/5车型及比亚迪、蔚来、理想等国内外新能源车 | 新能源汽车领域 | 公司开发的新能源汽车零部件已获整车厂认可，成功配套特斯拉及多家新能源车企 |
| 中瑞股份 | - | - | 特斯拉Model 3/Y | 公司产品主要应用于特斯拉Model 3、Model Y等新能源汽车 |
| 吉冈精密 | - | 电机结构件产品已通过测试阶段 | 特斯拉Model 3/Y | 公司与客户共同开发的电机结构件产品已通过测试，将应用于特斯拉Model 3及Model Y |
| 晋拓股份 | 法雷奥、博格华纳等一级供应商及特斯拉、蔚来、比亚迪等车企 | 新能源电机、电控、热系统零部件 | 新能源汽车 | 公司抓住新能源汽车终端需求发展机遇，开发多款新能源汽车零部件产品，获得特斯拉等车企项目覆盖 |
| 瑞玛精密 | 比亚迪、蔚来、理想等 | 座椅金属骨架配套产品 | 特斯拉Model S/Y项目 | 公司座椅金属骨架配套产品延续特斯拉Model S/Y项目，新能源汽车客户覆盖比亚迪、蔚来、理想等国内外车企 |