深度解析新能源车换电模式的发展趋势、产业链布局及投资机会
换电站首次纳入"新基建"，《电动汽车换电安全要求》国标出台，蔚来BaaS模式落地。
宁德时代发布"巧克力换电"技术，与上汽、中石油成立合资公司；重卡换电渗透率从3.7%跃升至38.4%（2024年1-9月）。
蔚来"换电县县通"计划覆盖1200个县级行政区，奇瑞、红旗等车企加入宁德换电联盟。
换电已从"政策驱动"进入"商业化拐点"：
| 维度 | 数据验证 |
|---|---|
| 政策 | 2025年多地强制公共领域电动化（出租车/重卡），换电占比要求≥50%。 |
| 技术 | 宁德巧克力电池兼容A0-C级车型（轴距2.55-3.1m），换电时长100秒。 |
| 成本 | 乘用车换电站盈亏平衡点：日服务60次（利用率15%），电池成本下降30%后可行。 |
研报密度 2024年11-12月，中信/华泰/长江等7家券商密集发布换电深度报告，一致预期2025年设备市场空间343亿元（CAGR 54.9%）。
乐观方 宁德3万站目标+蔚来县县通，设备商订单弹性大（联赢激光/博众精工）。
谨慎方 乘用车换电车型不足（仅蔚来/吉利等少数品牌），利用率可能低于预期。
预计1000套，单价200万/套
单日服务能力822次（当前仅30次）
统一电池接口
电池（宁德时代）、设备（联赢激光/瀚川智能/山东威达）
运营商（蔚来/协鑫能科/启源芯动力）
车企（长安/广汽/五菱）、场景方（滴滴/京东物流）
| 公司 | 角色 | 关键数据 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 宁德时代 | 电池+运营 | 2025年目标1000站，远期3万站；巧克力电池适配10款车型（2025年上市）。 | 换电车型销量不及预期。 |
| 蔚来 | 运营龙头 | 换电站2788座（占乘用车66%），2026年县县通。 | 单站利用率仅30次/日。 |
| 联赢激光 | 设备商 | 宁德换电站激光焊接设备市占率70%，2025年订单弹性15亿元。 | 消费电子业务拖累现金流。 |
| 协鑫能科 | 重卡运营 | 已建200座重卡换电站，绿电成本低于行业20%。 | 政策补贴退坡风险。 |
| 风险类型 | 具体表现 |
|---|---|
| 技术 | 重卡底部换电（如Deep Way）可能颠覆现有侧换电站设计。 |
| 商业化 | 乘用车换电车型不足（仅10款规划），私家车接受度低。 |
| 政策 | 电网扩容滞后，换电站可能面临峰时电价惩罚。 |
| 信息矛盾 | 山东威达称宁德2025年设备订单10-20亿，但宁德未明确提及具体金额。 |
换电处于"设备驱动→运营验证"过渡期，2025年设备订单爆发，2026年看单站盈利。
设备商（联赢激光/博众精工），宁德换电站招标落地催化。
重卡换电运营商（协鑫能科），场景标准化+经济性已验证。
宁德换电站实际开工数量（验证1000座目标）。
蔚来单站换电次数能否突破60次（盈亏平衡线）。
换电的终局不是"加油站"，而是"电池资产管理公司"——谁掌握标准化电池+高频场景，谁就是赢家。
| 股票名称 | 行业 | 项目 | 原因 |
|---|---|---|---|
| 山东威达 | 换电站设备 | 博众精工、科大智能、瀚川智能合作 | 公司涉及换电站设备领域，与多家智能设备企业合作 |
| 协鑫能科 | 换电站运营 | 北汽蓝谷合作 | 专注于换电站运营服务，与北汽蓝谷开展业务合作 |
| 东风汽车 | 换电车型 | 中国重汽、一汽解放、福田汽车、北汽蓝谷、力帆科技 | 生产适配换电模式的商用车型，与多家车企合作 |
| 雅运股份 | 换电服务 | 收购鹰明智通100%股份 | 通过收购进入新能源车换电服务领域 |
| 动力新科 | 新能源重卡 | 上汽红岩布局纯电、充换一体等产品 | 子公司专注新能源重卡研发，涵盖多种动力形式 |
| 豪尔赛 | 换电站建设 | 建成3座重卡换电站，3座在建 | 具备换电站建设与运营能力 |
| 英飞特 | 换电系统 | 与伯坦科技合作 | 在换电车型动力系统和储能系统有技术合作 |
| 通合科技 | 充电设备 | 充换电站充电电源系统及核心模块 | 提供充换电站核心充电设备 |
| 宁德时代 | 换电生态 | 巧克力换电块、出行平台合作 | 推出标准化换电产品并拓展出行领域合作 |
| 英可瑞 | 充电电源 | 直流快充充电领域应用 | 充电电源产品适配换电模式下的快充场景 |
| 盛弘股份 | 换电设备 | 新能源汽车换电设备及服务 | 提供绿色出行领域的换电解决方案 |
| 阿尔特 | 换电生态 | 与宁德时代、壁虎科技战略合作 | 共建滑板底盘及换电业务产业联盟 |
| 奥特迅 | 换电设备 | 与蔚来汽车业务合作 | 在换电站、充电桩领域有业务协同 |
| 金冠股份 | 充电设施 | 南京能瑞新能源充电设施 | 子公司产品涵盖电动自行车换电柜 |
| 宝馨科技 | 重卡换电 | 与金茂智慧交通战略合作 | 拓展重卡换电领域业务 |
| 许继电气 | 换电服务 | 配套建设换电站 | 为新能源汽车提供换电服务 |
| 中恒电气 | 智能电网 | 涉及换电相关技术 | 在智能电网和新能源领域有业务布局 |
| 永贵电器 | 充电设备 | 换电接口及线束、充电桩 | 产品涵盖换电接口及交直流充电桩 |