AI算力需求爆发 + 国产化替代的双重拐点
DeepSeek因服务器资源紧张暂停API充值，暴露AI算力供需缺口。
华为发布昇腾910C服务器，预计2025年出货量达1000亿元（华为路演数据）。
CFM预测Q2服务器eSSD/DDR5价格回落10%，但AI服务器需求全年仍领涨。
字节跳动计划投资1000亿元建设50个数据中心（单中心需1500台2MW柴油发电机）。
服务器重组政策推动国产化，华为鲲鹏/昇腾生态份额提升至50%+（信创市场）。
服务器行业正处于AI算力需求爆发+国产化替代的双重拐点：
单机柜功耗从50kW（HGX）跃升至198kW（NVL72），倒逼液冷渗透率从2023年13%提升至2028年33%（赛迪顾问）。
英伟达B200功耗达2700W，华为昇腾910C量产在即（2025年出货1000亿元）。
2025年国产CPU在服务器渗透率目标50%+（华为鲲鹏占信创市场50%份额）。
新建数据中心PUE强制<1.3，液冷方案成本已接近风冷（2.1万元/IT kW vs 2.5万元）。
2024年Q3-Q4服务器相关路演15场+，主题词从"AI训练"转向"推理+液冷"。
认为2025年AI服务器出货量将达80万台（华创路演），液冷市场102亿美元。
担忧GPU供应（A800库存仅60-70万颗）和国产芯片生态（昇腾910C需MindSpore框架适配）。
华为910C量产：2025年Q2规模出货，昇腾服务器份额或从25%→40%（华为路演）。
液冷标准落地：ODCC计划2025年Q3发布《冷板式液冷技术规范》，推动行业标准化。
字节数据中心招标：2025年H2启动1500台2MW柴油发电机采购，验证需求真实性。
训练服务器主导，英伟达H20/A800供应决定增速。
推理服务器爆发（占比60%+），国产芯片（昇腾/海光）替代加速。
液冷+边缘计算融合，单机柜功率突破1MW，形成"云-边-端"算力网络。
| 公司 | 角色 | 核心逻辑 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 浪潮信息 | AI服务器龙头 | 2024年AI服务器市占率47%，H20订单占比40%（路演数据） | 过度依赖英伟达GPU供应 |
| 华为 | 国产化核心 | 昇腾910C量产+鲲鹏信创50%份额，液冷方案全栈自研 | 生态兼容性（MindSpore vs CUDA） |
| 中科曙光 | 超算+AI融合 | 海光DCU+液冷服务器，政府订单占比35% | 海光芯片产能受限 |
| 欧陆通 | 服务器电源国产替代 | 5.5kW AI电源量产，绑定戴尔+华为供应链，2025年利润2亿+（20倍PE） | 台达/光宝技术压制 |
| 英维克 | 液冷龙头 | 2023年数据中心收入16.4亿元，毛利率32%，字节/腾讯核心供应商 | 行业价格战风险 |
路演显示2024年出货1.2万台（销售额120亿），但毛利率仅2%（远低于通用服务器15%），印证"GPU成本挤压利润"逻辑。
2025年目标1000亿元出货，需10万片/月产能，当前台积电CoWoS产能仅3万片/月（存在70%缺口）。
国产GPU（昇腾910C）FP16算力320TFLOPS仅为英伟达H100的1/3，大模型训练效率存疑。
液冷方案CAPEX虽降，但氟化液成本（700元/升）仍是风冷3倍，中小企业接受度低。
美国对华GPU出口限制若升级，A800库存（60-70万颗）仅能支撑6个月需求。
研报预测2025年AI服务器80万台，但路演专家透露"字节单项目需1500台柴油发电机"，实际落地或低于预期。
服务器行业处于"主题炒作→基本面验证"过渡期，2025年Q2华为910C量产+液冷招标将是关键分水岭。
英维克（市占率36.8%）、高澜股份（绑定华为）
欧陆通（20倍PE+2亿利润）、麦格米特（国际客户突破）
中科曙光（海光芯片+政府订单）
华为910C产能：2025年Q2台积电CoWoS扩产进度。
液冷招标：字节跳动1500台柴油发电机订单落地情况。
GPU库存：A800剩余库存消耗速度（当前60-70万颗）。
| 股票名称 | 行业 | 分类 | 项目 | 产业链 | 投资逻辑 |
|---|---|---|---|---|---|
| 高新发展 | 服务器 | 华为系服务器 | 昇腾+鲲鹏生态 | AI服务器 | 华为系服务器核心供应商，参与昇腾和鲲鹏生态建设，2022年中国AI服务器市场份额占比约25% |
| 神州数码 | 服务器 | 华为系服务器 | 华为合作伙伴 | IT分销 | 华为服务器重要合作伙伴，同时为中电港等分销商提供配套服务 |
| 烽火通信 | 服务器 | 华为系服务器 | 国产化服务器 | 通信设备 | 华为服务器供应链企业，受益于国产化替代趋势 |
| 拓维信息 | 服务器 | 华为系服务器 | 鸿蒙系统 | 软件服务 | 华为鸿蒙系统生态合作伙伴，参与服务器软件开发 |
| 软通动力 | 服务器 | 一体机 | 华为鲲鹏 | IT服务 | 华为鲲鹏服务器一体机解决方案提供商 |
| 云从科技 | 服务器 | 一体机 | AI算法 | 人工智能 | AI算法厂商与服务器硬件结合的一体机方案商 |
| 恒为科技 | 服务器 | 一体机 | 国产化替代 | 网络设备 | 国产化服务器一体机供应商 |
| 科大讯飞 | 服务器 | 一体机 | AI应用 | 智能语音 | AI应用层企业与服务器硬件结合的一体机方案 |
| 浪潮信息 | 服务器 | 分销商 | AI服务器 | 服务器制造 | 2022年中国AI服务器市场份额47%，服务器分销渠道广泛 |
| 工业富联 | 服务器 | 分销商 | 智能制造 | 代工制造 | 服务器ODM厂商，为多家品牌提供代工服务 |
| 中兴通讯 | 服务器 | 分销商 | 国产化服务器 | 通信设备 | 国产服务器供应商，通过分销渠道拓展市场 |
| 广电运通 | 服务器 | 分销商 | 金融IT | 金融科技 | 金融领域服务器分销商，拓展政务等新市场 |
| 中电港 | 分销商 | 电子元器件 | 芯片分销 | 半导体 | 电子元器件分销商，服务服务器产业链 |
| 紫光股份 | 服务器 | 新华三 | 网络设备 | ICT设备 | 新华三品牌服务器制造商，2022年中国服务器市场份额17% |
| 中科曙光 | 服务器 | 中科系服务器 | 国产化替代 | 高性能计算 | 中科院背景的服务器厂商，2022年中国服务器市场份额10% |
| 中国长城 | 服务器 | 中电子系 | 国产化服务器 | 网络安全 | CEC体系内服务器供应商，聚焦国产化替代 |
| 海光信息 | AI芯片 | 国产CPU | 海光DCU | 半导体 | 国产服务器CPU供应商，AI服务器成本占比中CPU占1.9% |
| 寒武纪 | AI芯片 | AI加速卡 | 思元系列 | 人工智能 | AI芯片厂商，服务器AI加速卡供应商 |
| 景嘉微 | AI芯片 | 国产GPU | JM9系列 | 半导体 | 国产GPU厂商，服务器图形处理芯片供应商 |