会员制商超渠道红利深度解析
山姆渠道已从"主题炒作"进入基本面驱动阶段，成为食饮公司第二增长曲线的核心引擎。
会员制商超的流量虹吸效应+爆品孵化能力（单品年销售额可达2-5亿元）。
2025年山姆销售额或达2000亿元（占商超大盘10%），合作品牌将享受3-4年业绩红利期。
山姆单店销售额20亿元（传统商超的5-10倍），会员年费260元筛选高消费力人群，复购率超50%。
山姆要求供应商毛利率15-20%（低于传统商超25%+），但需提供定制化、差异化产品。
山姆爆品可反哺线上（如抖音、天猫），形成"山姆背书→全渠道放量"的飞轮效应。
认为山姆是"食饮界的苹果商店"，能孵化10亿级大单品（如立高麻薯年销售额5亿元）。
担忧山姆压价（如2024年部分SKU降价10%）和SKU淘汰率50-80%导致合作不稳定。
被忽略的关键点：山姆自有品牌占比30%，但合作品牌可通过联名款规避竞争。
山姆新店开业（武汉江岸、中山店等），带动区域品牌渗透。
卫龙魔芋爽、劲仔深海小鱼预计2025Q2-Q3上架，验证"中式零食山姆化"逻辑。
山姆门店数达80家，合作品牌收入占比从5%提升至20%+。
山姆下沉至三四线城市，推动区域特色产品全国化。
| 公司 | 山姆收入占比 | 爆品案例 | 竞争优势 | 风险点 |
|---|---|---|---|---|
| 盐津铺子 | 10%（2024） | 蛋皇鹌鹑蛋（月销10万+） | 全产业链布局（自建鹌鹑蛋基地） | 品类单一化风险 |
| 甘源食品 | 15%（2024） | 芥末味夏威夷果（2亿级） | 研发强（每年推新50+款） | 坚果价格战 |
| 有友食品 | 20%（2024） | 脱骨鸭掌（月销20万+） | 泡卤工艺专利，零添加 | 产能瓶颈（2025年扩产） |
| 立高食品 | 8%（2024） | 麻薯（5亿级） | 冷链覆盖全国，山姆定制产线 | 烘焙行业竞争加剧 |
部分公司（如西麦燕麦粥）需调整配方以适配山姆"清洁标签"要求。
山姆要求15%毛利率可能压缩利润（如安井食品火锅料毛利率从25%降至18%）。
若会员制商超被反垄断调查（如2024年Costco价格争议），可能影响合作条款。
路演称山姆"未受舆情影响"，但2025年7月研报显示部分SKU下架，需验证数据一致性。
山姆渠道已进入业绩兑现期，合作公司享受"量价齐升"红利，但需警惕SKU淘汰和价格战。
山姆收入占比高，增长潜力大
研发+渠道双轮驱动，壁垒高
| 股票名称 | 项目 | 新品进展 | 25年4月情况 | 25年5月情况 | 24年收入预计 | 25年目标预计 | 原因 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 甘源食品 | 已进入芥末味夏威夷果仁/黑金蒜香茉莉翡翠豆两款产品 | 仍在推进 | 芥末味夏威夷果仁1700w、黑金蒜香茉莉翡翠豆655w | 芥末味夏威夷果仁1850w、黑金蒜香茉莉翡翠豆655w | 2亿 | 3亿 | 山姆渠道销售数据及新品推进情况 |
| 有友食品 | 已进入脱脂鸭掌（24年7月）、素肉礼包（25年4月）、酸汤双脆（筋脆骨300g+掌中宝200g）（25年5月） | 仍在推进 | 脱脂鸭掌2730w、轻享时光220w、山姆4号预估实现4000万销售额 | 脱脂鸭掌2800w、轻享时光695w、5月山姆3000w+ | 1.6亿 | 3亿 | 山姆渠道销售数据及新品推进情况 |
| 洽洽食品 | 已有葵珍原味大瓜子、生香有机核桃仁、意式火腿风味坚果仁等多款产品 | 仍在推进 | 葵珍原味大瓜子2030w、生香有机核桃仁480w、意式火腿风味坚果仁370w | 葵珍原味大瓜子2032w、生香有机核桃仁492w、意式火腿风味坚果仁386w | 2亿 | 2亿 | 山姆渠道销售数据及新品推进情况 |
| 盐津铺子 | 已进入蛋皇鹌鹑蛋产品 | 公司主营的三个品类均在谈 | 蛋皇鹌鹑蛋1700w | 蛋皇鹌鹑蛋1720w | 1亿 | 2亿 | 山姆渠道销售数据及新品推进情况 |
| 好想你 | 已有黑金枣/红小派枣仁派、枣夹核桃、去核红枣、免洗红枣/清菲菲红枣银耳羹（新进）等三款产品 | 储备有1-2款推进 | 黑金枣月销600w | 黑金枣月销600w | 3000w | 1.5亿 | 山姆渠道销售数据及新品储备情况 |
| 西麦食品 | 已进入日式芦笋滑蛋豚骨风味燕麦粥第一款产品 | 6-7月将上市第二款即食产品 | 日式芦笋滑蛋豚骨风味燕麦粥320w | 日式芦笋滑蛋豚骨风味燕麦粥320w | 破千万 | 破千万 | 山姆渠道销售数据及新品上市计划 |
| 立高食品 | 已有多款月销千万级新品，近期新上香肠芝士面包 | 仍有多款在打新品榜Top3 | 上市10天仍排在山姆新品榜Top3 | 上市10天仍排在山姆新品榜Top3 | 3000万月销 | 3000万月销 | 山姆渠道销售数据及新品排名 |
| 安井食品 | 已有鼎泰味旗下两款混装火锅料 | 一款产品年销售3-4千万，另一产品预计25年翻倍 | 一款产品年销售3-4千万，另一产品预计25年翻倍 | 一款产品年销售3-4千万，另一产品预计25年翻倍 | 1亿+ | 1亿+ | 山姆渠道销售数据及增长预期 |
| 五芳斋 | 已有玉米饭团、粽子礼盒等产品 | 软心玉米团170w（缺货） | 软心玉米团360w | 软心玉米团360w | 1亿+ | 1亿+ | 山姆渠道销售数据及产品供应情况 |
| 天味食品 | 已有一款产品好人家×柴门荟麻辣香锅煲（25年5月） | 已有一款产品好人家×柴门荟麻辣香锅煲（25年5月） | 暂无数据 | 暂无数据 | 1000w | 2000-3000w | 山姆渠道新品上市时间 |
| 日辰股份 | 已进入两款产品 | 已进入两款产品 | 暂无数据 | 暂无数据 | 1000w | 2000-3000w | 山姆渠道新品上市时间 |
| 宝立食品 | 已有黑松露厚牛黑椒意面（年初） | 上线后快速放量，预计月销售破千万 | 上线后快速放量，预计月销售破千万 | 上线后快速放量，预计月销售破千万 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道新品销售预期 |
| 海天味业 | 和山姆一直有合作 | 和山姆一直有合作 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 与山姆持续合作关系 |
| 新乳业 | 已有唯品新品芭乐酸奶/蔓越蔚品有机纯牛奶1L装 | 日销达几十万元，已具备爆品潜质 | 日销达几十万元，已具备爆品潜质 | 日销达几十万元，已具备爆品潜质 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道新品销售表现 |
| 仙乐健康 | 与山姆、盒马有合作 | 与山姆、盒马有合作 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 与山姆持续合作关系 |
| 燕之初 | 已有7个sku | 已有7个sku | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道产品数量 |
| 紫燕食品 | 已有红油调味料（销量有限） | 未来计划推进核心肉类产品 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道产品规划 |
| 周黑鸭 | 已有卤料包产品（年初） | 半月销量已远超双方的预期 | 半月销量已远超双方的预期 | 半月销量已远超双方的预期 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道新品销售表现 |
| 祖名股份 | 已有玉米汁进山姆 | 在山姆渠道销售后保持高热度 | 在山姆渠道销售后保持高热度 | 在山姆渠道销售后保持高热度 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道产品热度 |
| 乐惠国际 | 已有自有品牌"鲜啤30公里"，包括佛手柑精艾尔啤酒等 | 已有自有品牌"鲜啤30公里"，包括佛手柑精艾尔啤酒等 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道自有品牌布局 |
| 农夫山泉 | 已有"炭仌"咖啡新品（25年6月） | 已有"炭仌"咖啡新品（25年6月） | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道新品上市时间 |
| 伊利股份 | 低温产品跟山姆有合作 | 低温产品跟山姆有合作 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 与山姆持续合作关系 |
| 妙可蓝多 | 6月底打入小三角 | 6月底打入小三角 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道新品上市时间 |
| 卫龙美味 | 6-7月山姆渠道有望进入 | 6-7月山姆渠道有望进入 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 全年规模可能近亿元 | 山姆渠道新品上市预期 |
| 百润股份 | 后续会陆续进入 | 后续会陆续进入 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道新品规划 |
| 香飘飘 | 有1-2个产品进入选品阶段 | 有1-2个产品进入选品阶段 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道新品选品阶段 |
| 千味央厨 | 希望Q3或能进山姆（大包、煎饺），预制菜也在跟山姆送样 | 希望Q3或能进山姆（大包、煎饺），预制菜也在跟山姆送样 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 全年规模可能近亿元 | 山姆渠道新品送样及上市预期 |
| 劲仔食品 | 预计Q2-3有望进山姆 | 预计Q2-3有望进山姆 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 暂无数据 | 山姆渠道新品上市预期 |