以伊冲突-天然气概念分析

核心驱动力

• 供应端： 伊朗天然气占全球6.2%，但90%出口需经霍尔木兹海峡。若封锁，全球LNG贸易量将瞬时减少20%（约1.7亿吨/年）。
• 需求端： 欧洲天然气库存仅59%，冬季补库依赖中东现货；中国2024年进口伊朗LPG 270万吨（占总量27%）。
• 政策端： 中国重启俄气管道谈判，反映"中东风险外溢至能源安全重构"逻辑。

市场热度与情绪

• 新闻热度： 6月13-25日，以伊冲突相关报道量环比增长340%，但天然气板块涨幅仅6.7%，显著低于油运股（154%运价涨幅）。
• 情绪分歧： 路演中专家普遍认为封锁概率<30%（因伊朗自身需海峡进口民生物资），但机构持仓数据显示，招商南油空头回补比例达38%。

近期催化剂（3-6个月）

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   伊朗最高领袖决策窗口： 哈梅内伊需在7月15日前决定是否执行海峡封锁（2025-06-23路演）。
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   中国俄气管道进展： 西伯利亚力量2号若Q3签署框架协议，将强化"中东风险→欧亚能源重构"逻辑。
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   欧洲冬季补库数据： 若9月前欧洲库存未达90%，中东LNG现货溢价或飙升至30欧元/兆瓦时。

长期发展路径

投资方向

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   运输端： 中远海能H股（估值低+运价弹性），招商轮船（LNG船对冲风险）。
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   资源端： 东华能源（伊朗长协占比高，若封锁将受益于美国货溢价）。

跟踪指标

• 伊朗LPG发货量 （每周船期数据，当前正常）。
• 欧洲天然气库存增速 （需9月前达90%）。
• 西伯利亚力量2号谈判进展 （Q3是关键窗口）。