杭州算力大会

1. 核心驱动力

• 政策与财政双轮驱动：政府主导行为明确，每年2.5亿元“算力券”真金白银投入，直击中小AI企业成本痛点。
• 产业生态的具象化落地：通过“调度平台”+“生态签约”，将杭州分散的AI产业优势（阿里云、浙大系）进行有组织整合，从“生态优势”转变为可操作的“商业闭环”。
• 国产化与自主可控：签约方包含海光信息、天数智芯等国产芯片厂商，契合科技领域自主可控大趋势，被市场解读为国产算力产业链的集中展示。

2. 市场热度与情绪

市场热度极高，情绪高度乐观。新闻中“十余股涨停”等描述，表明市场对此概念给予极高关注和正面反馈。交易逻辑链条清晰：政府牵头 → 政策资金支持 → 产业巨头站台 → 需求释放 → 产业链受益。

3. 预期差分析

• 宏大叙事 vs. 微观现实：市场高估了平台对所有企业的短期直接拉动作用，企业更看重市场化的客户需求和已有生态资源（如路演中提及的DeepSeek客户）。
• “签约”的象征意义 vs. 实际订单：“共同体签约”更多是框架性合作，距离规模化收入尚有距离，市场可能过度解读为“订单锁定”。
• 概念混淆的风险：市场将不同时间、不同层级的会议（2024年9月国家级 vs. 2025年3月区域级）混为一谈，可能导致对单一事件利好的过度解读。

产业链图谱

核心玩家对比

• 华数传媒 (000156): 逻辑最纯粹的平台运营方，直接受益于平台交易额增长。风险在于其持股比例仅15%，且平台盈利能力待验证。
• 海光信息 (688041): 国产算力的核心硬件基石，作为签约方直接对接平台需求，是自主可控代表。风险在于与国际巨头的技术生态差距。
• 杭钢股份 (600126): 本地国资转型的IDC样本，深度绑定阿里云。优势在于国资背景和与阿里的合作。风险在于重资产投入，回报周期长。
• 电光科技 (002730) / 亿田智能 (300911): 算力需求方的业绩兑现者，其与无问芯穹的大额订单是算力租赁模式的直接证据。风险在于订单持续性。

验证与证伪

正向验证： 大会引发“算力租赁概念活跃”，与无问芯穹相关订单公司股价表现形成验证，表明市场认可算力租赁是核心变现路径之一。
潜在证伪点： 市场热炒的华为系、超聚变系并未出现在3月13日大会的签约名单中。这表明市场存在逻辑泛化，若平台主要采购签约方产品，则华为、超聚变系的受益逻辑将被部分证伪。