政策红利兑现与业绩底部反转的共振期
《中医药振兴发展重大工程实施方案》发布，明确"十四五"期间中医药产业规模扩大、结构优化目标。
《中药注册管理专门规定》实施，建立"中医药理论+人用经验+临床试验"三结合审评体系，创新药审评周期缩短至60个工作日。
国务院发文支持名老中医方、院内制剂向新药转化，经典名方豁免临床政策落地。
全国中成药集采规则温和，独家品种降价仅1%即可续约，集采风险出清。
国办再次强调加大中药研发创新支持，政策催化持续加码。
国家中医药局提出聚焦慢病、儿童用药等领域，2025年中药创新药获批数有望突破20个（2024年为11个）。
中药板块正处于政策红利兑现+业绩底部反转的共振期：
顶层设计持续加码，2025年医保目录调整将优先纳入中药创新药（2024年谈判通过率58%，平均降幅67.9%，但独家品种议价能力强）。
老龄化加速（2035年60岁以上人口占比超30%），OTC中药渗透率仅6.86%（长期目标20%-30%）。
2024年中药新药IND受理80件（同比+48%），NDA受理11件（同比+38%），研发管线进入收获期。
2024Q4以来，12家券商发布中药深度报告，一致预期2025年板块净利润增速15%-20%。
2024Q3公募基金中药持仓仅占医药8%（历史低位），显著低配。
中药=防御板块（高股息+低估值）。
预计6月发布，济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、康缘药业（热毒宁注射液）等独家品种有望纳入。
2025年1月北方流感病例占比超去年同期，以岭药业（连花清瘟）、华润三九（感冒灵）销量弹性大。
中国中药私有化终止后，国药集团同业竞争解决方案或于2025H1出台。
创新药占比从5%提升至15%，经典名方市场规模达577亿元（CAGR 220%）。
中药国际化突破（如以岭药业连花清瘟海外注册），行业集中度CR5从53%提升至70%。
中药材种植（中国中药拥有207个GAP基地，覆盖75种药材）。
创新药（康缘药业4个1类新药）、经典名方（华润三九35个储备品种）。
OTC渠道（同仁堂品牌溢价）、医院端（天士力复方丹参滴丸）。
| 公司 | 竞争优势 | 2024年催化 | 风险 |
|---|---|---|---|
| 华润三九 | 央企改革+CHC渠道（市占率30%） | 并购昆药集团整合效应 | 集采降价超预期 |
| 康缘药业 | 创新药管线最丰富（4个1类新药） | 龙七胶囊（肺癌）优先审评 | 研发失败 |
| 以岭药业 | 循证医学背书（连花清瘟） | 基药目录纳入预期 | 单品依赖 |
| 中国中药 | 配方颗粒龙头（市占率50%） | 国标品种备案超500个 | 集采降价 |
| 风险类型 | 具体表现 | 影响程度 |
|---|---|---|
| 技术风险 | 经典名方工艺标准化难度大（如动物类药材） | 中 |
| 商业化风险 | 创新药定价权受医保谈判压制（平均降幅67.9%） | 高 |
| 政策风险 | 基药目录调整延迟或纳入品种不及预期 | 中 |
| 信息矛盾 | 研报预测2025年行业增速15%，但路演显示部分企业Q1库存仍高（如佐力药业） | 需验证 |
中药板块已从估值修复（2024年PE 24倍→历史低位）进入业绩驱动阶段（2025年净利润增速15%+）。
康缘药业（龙七胶囊）、以岭药业（柴黄利胆胶囊）；
华润三九（并购整合）、昆药集团（股权激励）；
同仁堂（品牌溢价）、羚锐制药（膏药细分龙头）。
| 股票名称 | 分类 | 原因 |
|---|---|---|
| 长药控股 | 处方中药 | - |
| 新天药业 | 处方中药 | - |
| 维康药业 | 处方中药 | - |
| 天士力 | 处方中药 | - |
| 济川药业 | 处方中药 | - |
| 华润三九 | 处方中药 | - |
| 康弘药业 | 处方中药 | - |
| 佐力药业 | 中药材 | - |
| 佛慈制药 | 中药材 | 佛慈制药拟上调产品出厂价9% |
| 贵州三力 | 中药材 | - |
| 陇神戎发 | 中药材 | - |
| 精华制药 | 中药材 | - |
| 香雪制药 | 中药OTC | - |
| 葵花药业 | 中药OTC | - |
| 桂林三金 | 中药OTC | - |
| 太极集团 | 中药OTC | - |
| 江中药业 | 中药OTC | - |
| 大理药业 | 中药注射剂 | - |
| 昆药集团 | 中药注射剂 | - |
| 红日药业 | 中药注射剂 | - |
| 珍宝岛 | 中药注射剂 | - |
| 丽珠集团 | 中药注射剂 | - |
| 龙津药业 | 中成药 | - |
| 新天药业 | 中成药 | - |
| 维康药业 | 中成药 | - |
| 嘉应制药 | 中成药 | - |
| 粤万年青 | 中成药 | - |
| 方盛制药 | 中成药 | - |
| 特一药业 | 中成药 | - |
| 大唐药业 | 民族中药 | - |
| 奇正藏药 | 民族中药 | - |
| 西藏药业 | 民族中药 | - |