供需格局优化+盈利修复的关键阶段
光引发剂行业正处于供需格局优化+盈利修复的关键阶段。短期看，宁夏沃凯珑、江西扬帆新材等中小企业退出导致供给收缩，叠加下游PCB油墨、3D打印、光刻胶等领域需求增长，光引发剂价格持续上涨，行业盈利快速修复。中长期看，随着环保政策趋严、行业集中度提升（头部企业市占率从2020年的45%提升至2025年的60%以上），光引发剂行业有望进入良性发展周期，龙头企业将充分受益于行业格局优化和盈利修复。
光引发剂行业经历深度调整，头部企业产能集中，中小企业加速出清。宁夏沃凯珑因环保问题被列为失信被执行人，产能停滞；江西扬帆新材工厂火灾导致停产整顿，短期供应受限。
行业供需格局显著改善。头部企业久日新材、强力新材等通过技术升级和产能优化提升竞争力；沃凯珑、扬帆新材等中小企业因资金链断裂或环保不达标逐步退出市场。光引发剂价格自2024年中触底反弹，2025年上半年主流品种（如184、907）价格涨幅超30%，行业盈利水平显著修复。
环保政策倒逼行业出清。全球范围内，各国政府对VOCs排放的限制日益严格，中小型光引发剂企业加速退出市场，行业集中度显著提升。
下游新兴领域爆发式增长。3D打印、半导体光刻胶、汽车/电子轻量化等领域快速发展，推动光引发剂需求增长。
行业出清与集中度提升。经历产能过剩→企业亏损→中小产能出清→集中度提升的过程，行业供给收缩，盈利水平显著修复。
沃凯珑因环保问题被列为失信被执行人，产能长期停滞。若监管部门放宽对其复产的限制，其产能有望逐步恢复，短期供应压力将缓解。
扬帆新材工厂因火灾事故被责令停产整顿，短期供应受限。若工厂通过安全验收并复产，其产能有望逐步恢复，短期供应压力将缓解。
2025年上半年，全球3D打印树脂用光引发剂需求同比增长超40%，主要驱动因素包括3D打印市场规模持续增长和高性能3D打印树脂需求增长。
行业集中度进一步提升。预计到2025年底，行业CR5将从2024年的45%提升至60%以上，龙头企业市场地位将进一步巩固。
新兴领域需求爆发式增长。3D打印、半导体光刻胶、汽车/电子轻量化等领域将推动光引发剂需求持续增长。
高端光引发剂技术突破。高纯度光引发剂、多功能光引发剂、绿色光引发剂等技术将推动行业向高端化、功能化方向发展。
原材料供应，主要包括苯甲酸、苯乙酮、三苯甲基、2-羟基-2-甲基丙腈（HMP）等
光引发剂生产，企业通过多步有机化学反应合成光引发剂，主要工艺包括自由基光引发剂合成、阳离子光引发剂合成等
光固化产品应用，包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂、3D打印树脂、半导体光刻胶等
核心优势：产能规模最大（2.285万吨/年），技术储备深厚，客户资源优质
业务进展：2024年光引发剂销量2.31万吨（+20.21%），营收14.88亿元（+20.52%），毛利润2.05亿元（+88.00%）
潜在风险：3D打印树脂用光引发剂市场竞争加剧，半导体光刻胶光引发剂认证周期长
核心优势：产品结构独特（高端光引发剂占比超60%），技术储备深厚，客户资源优质
业务进展：2024年光引发剂销量1.65万吨（+12.37%），营收9.24亿元（+15.93%），毛利润1.80亿元（+111.76%）
潜在风险：LCD光引发剂市场竞争加剧，OLED光引发剂认证周期长
光引发剂行业目前正处于底部修复期向良性发展期过渡的关键阶段。短期来看，宁夏沃凯珑、江西扬帆新材等中小产能的退出导致供给收缩，叠加3D打印、半导体光刻胶等新兴领域需求增长，光引发剂价格和行业盈利水平显著修复。中长期来看，随着环保政策趋严、行业集中度提升、新兴领域需求持续增长，光引发剂行业有望进入良性发展周期，龙头企业将充分受益于行业格局优化和盈利修复。
久日新材、强力新材等龙头企业凭借规模优势、技术储备和优质客户资源，将在行业格局优化和盈利修复中占据主导地位，建议重点关注。
具备半导体光刻胶光引发剂、3D打印树脂光引发剂等技术储备的企业，将受益于新兴领域的需求增长，建议关注相关企业的技术进展和产品认证情况。
宁夏沃凯珑、江西扬帆新材等中小产能企业因环保问题或经营不善退出市场，可能导致短期供给收缩和价格波动，建议关注相关企业的复产进展和供应链稳定性。
| 股票名称 | 行业 | 产能(万吨) | 产品 | 信源 | 投资亮点 |
|---|---|---|---|---|---|
| 久日新材 | 光引发剂 | 2.28 | 184、TPO、1173、907、369、DETX、ITX、PBZ、TPO-L、379、BDK、OMBB、MBZ、819等 | 机构研报 | 具备规模化生产能力 |
| 强力新材 | 光引发剂 | 1.66 | PCB光刻胶光引发剂、LCD光刻胶光引发剂、半导体光刻胶光引发剂、绿色光固化引发剂 | 机构研报 | 覆盖PCB、LCD、半导体等多领域应用 |
| 扬帆新材 | 光引发剂 | 0.8 | 光引发剂和巯基化合物（907、ITX、DETX、BMS、369、379、TPO、184、1173等） | 机构研报 | 产品涵盖主流光引发剂及巯基化合物 |
| 固润科技 | 光引发剂 | 0.5 | 高效光引发剂及核心原材料（TPO、XBPO、FMT、TPO-L、ITX等） | 机构研报 | 新三板公司，覆盖主流型号核心原材料 |
| 湖北宜化 | 光引发剂 | 0.04 | 参股公司光引发剂1206 | 互动 | 参股公司产品应用于光刻胶领域 |
| 飞凯材料 | 光引发剂 | - | TMO（TPO替代品） | 互动 | TMO实现量产并获多国授权 |
| 康达新材 | 光引发剂 | - | 半导体集成电路光刻胶光引发剂（PAG） | 调研/互动 | 子公司掌握PAG生产技术并拟建项目 |
| 新瀚新材 | 光引发剂 | - | ITF产品 | 年报/互动 | ITF产品暂未应用于光刻胶领域 |