从政策喊话到区域落地验证，快递行业迎来价格修复新周期
2025年7月8日，国家邮政局首次明确提出"旗帜鲜明反对内卷式竞争"
义乌、广东率先提价，标志着政策执行力强于2021年
行业单票利润弹性可达20%-50%，进入基本面验证期
2025年7月8日，国家邮政局党组会议首次明确提出"旗帜鲜明反对内卷式竞争"，并强调整治末端服务质量问题。
义乌
7月18日率先提价0.1元/票，底价从1.05元升至1.1元
广东
8月2日全省联动涨价0.4-0.5元/票，目标底价1.4元以上
2021年曾通过"共同富裕"政策推动派费上调0.2元/票，带动圆通Q4利润同比+200%
2025年3月
价格战触底（义乌底价跌破1元）
2025年7月
政策转向
2025年8月
区域涨价落地
2025年Q4
旺季预期全国扩散
反内卷快递已从"政策喊话"进入"区域落地验证期"，广东涨价超预期标志着政策执行力强于2021年。
监管强制修复价格（非需求拉动），叠加加盟商现金流断裂压力，形成"政策+生存"双轮驱动。
若广东模式复制至义乌/福建，行业单票利润弹性可达20%-50%（基于2021年圆通0.16元/票环比增幅）。
0.4-0.5
广东涨价(元/票)
80%
义乌加盟商亏损比例
20-50%
行业利润弹性
8家
券商专题研报数量
不同于2021年"共同富裕"软性约束，本轮通过《价格法》修订赋予监管执法权，广东邮管局直接核定成本价。
草根调研显示80%义乌加盟商亏损，跑路风险倒逼总部妥协。
新闻热度
7月8日政策发布后，申通/圆通连续3日涨停
研报密集度
7月21-30日8家券商发布反内卷专题，申通被6次列为首推弹性标的
情绪分歧
部分机构认为仅是"阶段性修复"（国海交运），但长江/浙商明确对标2021年"翻倍行情"
2021年涨价依赖"派费上调"传导，本轮直接干预终端底价（广东0.4元一步到位），总部利润弹性更高（无需分摊派费）。
广东涨价后，福建/义乌已出现联动信号，但市场尚未定价全国化。
8月10日
广东涨价全面落地，验证监管执行力
9月旺季
若派费普涨0.1元/票（复制2021年），Q4业绩弹性释放（圆通2021年Q4利润11.5亿）
申通并购丹鸟
3.62亿收购菜鸟旗下直营快递，切入中高端市场
阶段1（2025H2）
区域涨价扩散→单票利润修复至0.15-0.2元（2021年峰值0.23元）
阶段2（2026）
政策常态化→价格战转向服务战，CR8集中度从87%升至90%+
上游
燃油/人工成本
（占比30%）
中游
快递总部
（中通/圆通/申通）
下游
电商平台
（阿里/拼多多）+加盟商
| 公司 | 弹性逻辑 | 风险点 | 估值（2025E PE） |
|---|---|---|---|
| 申通 | 单票利润最低（0.05元），涨价弹性最大 | 并购丹鸟整合不及预期 | 10倍 |
| 圆通 | 数字化领先，份额持续提升（+0.46pct） | 价格战反复 | 11倍 |
| 中通 | 龙头稳态，但弹性弱于申通 | 市占率已达19%天花板 | 13倍 |
| 极兔 | 东南亚高增长（Q2+66%），中国区估值修复 | 海外政策风险 | 港股12倍 |
若经济下行压力加大，监管可能放松价格管控（如2023年）。
极兔等新玩家可能以补贴对冲涨价（2021年极兔被停运部分分拨中心）。
浙商交运预测2025行业增速15%，但国金交运提示"需求不及预期风险"。
部分区域加盟商可能虚报涨价实际暗返折扣（2021年曾出现）。
从主题炒作（7月政策）进入基本面验证（8月涨价落地）
若广东模式扩散则升级为年度主线。
申通
单票利润0.05元→0.15元，业绩弹性200%
极兔
东南亚超预期+中国区估值修复
圆通
份额提升+数字化降本
8月15日
广东涨价执行率（需≥80%网点落地）
9月15日
义乌二次提价信号（底价1.1→1.2元）
Q3财报
申通/圆通单票利润环比变化（验证弹性）
风险提示
若8月广东涨价执行率低于50%，需警惕政策执行力证伪。
| 股票名称 | 分类 | 业务相关 | 信源 | 关联原因 |
|---|---|---|---|---|
| 顺丰控股 | 快递 | 2024年物流货运收入2762亿元，其中时效快递营收1222亿元 | 年报 | 年报数据显示其物流货运及时效快递业务规模 |
| 圆通速递 | 快递 | 2024年快递收入623亿元，其中时效快递营收597亿元 | 年报 | 年报数据显示其快递业务及时效快递收入 |
| 韵达股份 | 快递 | 2024年快递收入478亿元，其中派费收入305亿元 | 年报 | 年报数据显示其快递业务及派费收入 |
| 申通快递 | 快递 | 2024年快递收入466亿元，其中有偿派送营收273亿元 | 年报 | 年报数据显示其快递业务及有偿派送收入 |
| 中通快递（港） | 快递 | 2024年快递收入409亿元 | 年报 | 年报数据显示其快递业务收入 |
| 德邦股份 | 快递 | 2024年综合物流收入403亿元，其中快运营收364亿元 | 年报 | 年报数据显示其综合物流及快运业务规模 |
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| 德邦股份 | 零担物流 | 国内第2，2024年德邦快递零担物流营收364.6亿元 | 2025年中国零担物流排行榜 | 行业排行榜显示其零担物流市场地位 |
| 中通快递（港） | 零担物流 | 国内第5，2024年中通快运零担物流营收101亿元 | 2025年中国零担物流排行榜 | 行业排行榜显示其零担物流市场地位 |
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