从政策驱动到需求爆发，国产算力迎来商业化元年
"东数西算"工程全面启动，规划八大枢纽节点，首次将算力提升至国家战略资源高度。
工信部发布《算力基础设施高质量发展行动计划》，明确2025年算力规模超300EFLOPS。
OpenAI发布Sora视频生成模型，训练需5万张H100 GPU，直接引爆全球算力缺口讨论。
上海临港落地15000卡国产万卡液冷集群，国产化率超85%，标志国产算力集群首次突破万卡规模。
Stargate项目宣布5000亿美元AI基建投资，年化投入1250亿美元，超过北美四大云厂商2025年总和。
弘信电子披露已布局4万P算力，租赁毛利率10-15%显著高于销售模式，验证算力租赁商业模式可行性。
算力概念已从"政策驱动"进入"需求爆发+国产替代"双轮驱动阶段，2024-2025年为国产算力从0到1放量拐点。
全球算力需求指数级增长（AI训练需求年增50倍）与美国芯片禁运导致的供给缺口，倒逼国产算力技术突破与商业化加速。
2025年全球AI服务器市场规模将达1.1万亿人民币（中国占比25%），国产算力份额有望从当前<10%提升至30%+。
| 维度 | 具体逻辑 | 数据支撑 |
|---|---|---|
| 技术突破 | 国产芯片性能逼近国际水平：昇腾910C对标H100，寒武纪思元370算力达96TFLOPS | 华为万卡集群实测效率超H100方案18%（申万研报） |
| 政策强制 | 2025年国产化率硬指标：北京要求100%自主可控，上海要求50%国产芯片占比 | 甘肃枢纽节点已突破3.3万P算力（央视新闻） |
| 需求爆发 | 大模型参数量每18个月增长10倍（Scaling Law），推理需求为训练的100倍 | OpenAI Sora训练需5万张H100（国君计算机路演） |
| 成本重构 | 算力租赁毛利率10-15% vs 服务器销售5-10%（弘信电子披露） | 深圳发放训力券降低中小企业算力成本50%（深圳2025行动计划） |
市场普遍认为国产芯片"不可用"，但海光深算二号已实现商用，昇腾910C获字节/百度测试订单（方正证券路演）。
边缘算力需求被忽视，4090显卡即可支撑千万级DAU的推理需求（民生TMT路演），对应深网科技/云天励飞等标的弹性。
寒武纪/海光存货数据预示2025年业绩放量（民生TMT路演）。
中国移动2025年AI服务器招标（预计200亿规模），昇腾/海光份额或超60%（中信证券路演）。
上海"算力浦江"行动要求2025年底新建5个大型智算中心（上海通信管理局）。
国产芯片万卡集群验证
推理需求爆发（边缘算力）
算力调度平台商业化
全球AI服务器市场1.5万亿人民币
| 公司 | 核心逻辑 | 验证数据 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 寒武纪 | 国产AI芯片龙头，思元370量产 | 2024年存货增长200%（年报） | 生态适配进度慢于预期 |
| 中科曙光 | 海光芯片+服务器一体化 | 国家超算中心80%份额 | 政府订单占比过高 |
| 润泽科技 | 廊坊10万卡集群（2025年交付） | 已获字节100MW订单（10亿收入） | 能耗指标获取不确定性 |
| 弘信电子 | 算力租赁模式先行者 | 4万P已布局（2025年目标翻倍） | 客户集中度风险（安联通占75%） |
润泽科技南沙80MW项目客户为阿里/字节，与研报预测一致。
某路演称"国产芯片无法支撑万卡集群"，但华为昇腾已落地15000卡集群（上海临港）。
| 风险类型 | 具体表现 |
|---|---|
| 技术瓶颈 | 国产芯片NVLink替代方案（UB-Switch）带宽仅为英伟达50%（申万研报） |
| 商业化风险 | 算力租赁价格战：重庆某厂商A800租赁价从18万/月降至12万/月（东吴路演） |
| 政策风险 | 美国或进一步限制H20芯片对华出口（影响国产替代节奏） |
| 信息矛盾 | 甘肃枢纽宣称3.3万P算力，但实际利用率仅40%（央视 vs 地方调研） |
算力概念已从主题炒作（2023年政策驱动）进入基本面驱动阶段（2024年订单/业绩验证），2025年为国产算力商业化元年。
国产AI芯片（寒武纪/海光）
技术突破+政策强制替代
算力租赁（弘信电子）
轻资产模式+毛利率优势
液冷设备（英维克）
单机柜功率从5kW→20kW的刚需配套
2025Q1存货周转率（预示芯片出货节奏）
廊坊B区上架率（2025年目标90%）
中国移动2025年AI服务器招标份额（昇腾/海光占比）
风险提示：若2025年国产芯片万卡集群实测效率低于50%，将证伪当前逻辑。
| 股票名称 | 项目 | 行业 | 产业链 | 技术 | 关联原因 |
|---|---|---|---|---|---|
| 天和防务 | 天融大数据（西安）算力中心项目 | - | - | - | 直接参与建设算力中心基础设施 |
| 亚康股份 | - | 算力设备集成销售 | - | - | 主营业务涉及算力硬件设备供应链 |
| 铜牛信息 | 算力云平台项目建设 | - | - | - | 专注于云计算基础设施建设 |
| 并行科技 | 超算云服务、超算云系统集成 | - | 超算云服务生态 | - | 提供超算云全栈解决方案 |
| 中电兴发 | - | 算力平台 | - | - | 主营业务包含算力平台开发 |
| 真视通 | - | 算力租赁 | - | - | 提供算力资源租赁服务 |
| 中贝通信 | 3000P算力中心投资 | - | - | - | 战略投资建设大规模算力设施 |
| 高新发展 | - | 算力龙头 | 算力资源整合 | - | 作为行业龙头主导算力调度 |
| 迈信林 | 苏州市人工智能（太湖）算力中心 | - | - | - | 参与区域级AI算力中心建设 |
| 利通电子 | - | AI算力租赁服务 | - | - | 提供人工智能专用算力服务 |
| 德科立 | - | - | 光通信组件 | 宽谱光放大器技术 | 掌握算力网络核心传输技术 |
| 首都在线 | CDS首云异构算力平台 | - | - | - | 自主研发异构算力调度平台 |
| 奥飞数据 | - | IDC服务 | 互联网基础设施 | - | 提供数据中心及网络综合服务 |
| 朗威股份 | 东数西算数据中心 | - | 数据中心建设 | - | 参与国家级数据枢纽工程建设 |
| 神州数码 | - | 数据计算/存储/传输 | 数据全栈服务 | - | 覆盖数据全生命周期解决方案 |
| *ST慧辰 | 集群算力调度与交易平台 | - | - | - | 与中科信控合作开发算力交易系统 |
| 中科曙光 | - | 服务器/工作站 | 算力硬件制造 | - | 核心算力设备供应商 |
| 农尚环境 | - | - | 算力设备采购 | - | 子公司芯连微向爱尚游采购设备 |
| ST信通 | 算网大脑相关系统 | - | 算网调度 | - | 参与算力网络智能调度系统建设 |
| 恒为科技 | 深港人工智能算力中心 | - | - | - | 建设跨境人工智能算力枢纽 |
| 寒武纪 | - | 场景化算力解决方案 | AI芯片应用 | - | 提供全栈式智能算力服务 |