核心观点摘要
光通信已从传统的周期性行业，质变为由AI算力驱动的长期高成长赛道。当前正处在800G光模块大规模商业化、1.6T光模块开启上量的基本面驱动阶段，核心逻辑在于AI集群内部和集群间对海量数据搬运需求的爆炸式增长。未来潜力取决于CPO、OCS等颠覆性技术路径的演进，这将重塑产业链价值分配，并为具备核心光子技术能力的企业打开数倍于当下的市场空间。
概念事件 & 发展脉络
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第一阶段：担忧与证伪英伟达GB200引发“光退”担忧，但市场迅速澄清：集群规模扩大和算力通缩逻辑反而提升光互联总需求。
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第二阶段：800G放量与上游紧缺800G订单超预期落地，业绩兑现成为主线。上游光芯片、DSP、CW光源等产能紧缺，逻辑向上游延伸，龙头壁垒强化。
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第三阶段：1.6T预期与技术分化1.6T需求预期升温，2025年成商用元年。功耗和成本问题催生新技术路径分化：CPO（英伟达）、OCS（谷歌）、硅光技术并行发展。
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第四阶段：产业链价值重估市场认知到上游核心器件的不可或缺性，资金开始挖掘产业链上更具弹性的“四小龙”等标的，投资逻辑形成完整闭环。
光模块需求预测 (百万只)
关键催化剂与未来发展路径
核心驱动力
- 1AI算力范式转变: 大规模并行计算需求使内部网络流量剧增，“光进铜退”下沉至机柜内部。
- 2技术迭代加速: GPU约2年的迭代周期，迫使光通信速率升级周期从4-5年压缩至2年。
- 3成本功耗约束: 催生LPO、硅光、CPO/OIO等降本增效的技术创新，构成新增长点。
- 4供应链瓶颈: 上游核心光/电芯片产能紧缺，形成供不应求格局，利好龙头企业。
预期差分析
- 认知重塑: 从“连接器”到“算力核心瓶颈”，光互联价值被严重低估。
- CPO的机遇: 对龙头是“摧毁”还是“重塑”？核心是牺牲部分封装价值，换取>5倍用量增长和更高价值环节的机遇。
- 被忽略的OCS: 谷歌/Meta主导的OCS路径作为并行终局方案，其受益标的可能被市场低估。
- 上游的壁垒: 供应链瓶颈对竞争格局的永久性固化作用，其长期马太效应可能未被充分定价。
深度资料库
一、 市场动态与核心驱动力
AI算力需求驱动: 云厂商上调25年资本开支，光通信需求持续增长。下半年模型迭代加速，建议关注国内板块。
客户需求与订单: G客户（谷歌）传闻加单26-27年1.6T需求；26年1.6T光模块需求指引或因Rubin出货加速而再度上调。
行业景气度: AI算力长逻辑坚挺，光模块板块持续供不应求，估值新高，产业链景气度呈扩散趋势。
地缘政治影响: 潜在关税对头部模块厂商无实质影响，反而利好具备海外工厂的龙头格局。
二、 关键技术路径与发展趋势
整体技术演进: 速率提升需求迫切，产业趋势加快，路线图：光模块CPO → OCS → CPO交换机 → OIO。
高速光模块: 今明两年800G乐观，1.6T开启上量。26年1.6T仍存上修可能，27年增量来自1.6T放量和3.2T出货。
CPO & OIO: CPO拓展市场空间，应用场景下沉至芯片间连接。光互联从Scale-out向Scale-up(OIO)延展。CPO方案中光引擎与GPU配比或从1:3提升至1:10以上。
OCS (光路交换): 被认为是和CPO并行的终局方案。OCP成立OCS子项目，谷歌坚定站队，Meta有倒向趋势。LightCounting预测出货量将迅速攀升。
硅光技术: EML芯片缺货背景下，硅光方案有望超预期放量，预计26年渗透率达40%+。
三、 产业链与供应链分析
上游芯片/元器件紧缺: 光芯片、200G EML、CW光源持续缺货，供不应求。上游设备排期长。利好供应商价格/毛利率，利好龙头竞争格局。
产业链与核心公司
上游：核心元器件与芯片
技术壁垒最高，利润最丰厚环节，当前供应链瓶颈所在。
- 光芯片: 源杰科技 (CW), 仕佳光子
- 无源器件: 天孚通信 (光引擎), 太辰光 (MPO)
- 特殊晶体: 福晶科技 (OCS)
中游：光模块/光引擎封装
业绩兑现最直接环节，考验规模、良率和客户关系。
- 第一梯队: 中际旭创, 新易盛
- 第二梯队: 光迅科技, 华工科技
- 垂直整合: 光迅科技 (芯片-模块一体化)
下游：设备商与终端应用
需求的最终来源，其资本开支是行业景气度的“金丝雀”。
- 海外云: NVIDIA, Google, Meta, Amazon
- 国内云: BAT, 字节跳动
- 设备商: 烽火通信, 中兴通讯
关联股票数据
光通信产业链全景图
| 股票名称 | 股票代码 | 核心逻辑 | 其他标签 |
|---|---|---|---|
| 源杰科技 | 688498 | 光芯片 | |
| 仕佳光子 | 688313 | 光芯片 | |
| 长光华芯 | 688048 | 光芯片 | |
| 天孚通信 | 300394 | 光器件 | |
| 光迅科技 | 002281 | 光器件 / 光模块厂商 | |
| 光库科技 | 300620 | 光器件 | 新技术 (铌酸锂) |
| 太辰光 | 300570 | 光器件 | |
| 中际旭创 | 300308 | 光模块厂商 / 光器件 | 新技术 (LPO, 1.6T) |
| 新易盛 | 300502 | 光模块厂商 | 新技术 (LPO, 1.6T) |
| 剑桥科技 | 603083 | 光模块厂商 | 新技术 (LPO, 1.6T) |
| 华工科技 | 000988 | 光模块厂商 | 新技术 (LPO, 1.6T) |
| 联特科技 | 301205 | 光模块厂商 | 新技术 (1.6T) |
| 亨通光电 | 600487 | 光模块厂商 | 新技术 (LPO) |
| 烽火通信 | 600498 | 设备集成商 | |
| 中兴通讯 | 000063 | 设备集成商 | |
| 罗博特科 | 300757 | 设备集成商 |
涨幅异动分析补充
核心结论: 涨停主要因拟59.35亿元收购索尔思光电100%股权切入光通信市场，叠加5G和PCB概念板块整体走强。索尔思在800G光模块出货量全球第四，具备25G-106G EML高速光芯片设计制造能力，收购将显著增厚公司业绩。
核心结论: “国产 EUV 光源晶体唯一量产商”+光通信 OCS 双主线引发资金抢筹。在光通信OCS领域，公司获实用新型专利《一种光纤声光器件》，具备器件级能力，打开400G/800G激光雷达增量空间。
核心结论: CPO概念全线爆发，公司作为前排个股直接受益。市场预期公司在英伟达CPO供应链中占据重要位置，将受益于英伟达CPO技术的全面采用。同时市场对公司中报业绩有较高预期。
核心结论: 光通信行业景气度提升，产业逻辑发生根本变化，市场认为行业空间和估值体系需要重构。同时，公司被市场视为“最正宗的卫星互联网”公司，受益于卫星互联网概念热度上升。