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<title>商业航天 | 深度投研报告</title>
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<!-- Header -->
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<header class="text-center mb-12">
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<h1 class="text-4xl lg:text-6xl font-bold glow-text bg-gradient-to-r from-sky-400 to-cyan-300 bg-clip-text text-transparent mb-4">商业航天 · 深度投研报告</h1>
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<p class="text-sm text-slate-500">北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现，本报告为AI合成数据，投资需谨慎。</p>
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</header>
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<!-- Main Content Grid -->
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<main class="bento-grid">
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<!-- Core Insight -->
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<section class="glass-card bento-item bento-item--large">
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<h2 class="text-2xl font-bold text-sky-400 mb-4">核心观点：产业化初期的关键拐点</h2>
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<p class="text-slate-300 text-base leading-relaxed">
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商业航天正处在<strong>由政策驱动的“主题投资”阶段，向由技术突破和订单落地驱动的“产业化初期”过渡的关键拐点</strong>。其核心驱动力是<strong>“国家意志”下的顶层设计与“成本革命”下的商业化探索</strong>双轮驱动。未来潜力巨大，但短期内，火箭运力瓶颈和高昂的成本是制约产业爆发的核心矛盾，投资逻辑应聚焦于产业链中确定性最高、能率先验证订单的“卖铲人”环节。
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</p>
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</section>
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<!-- Market Size Chart -->
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<section class="glass-card bento-item bento-item--medium">
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<h2 class="text-xl font-bold text-sky-400 mb-4">国内市场规模预测 (亿元)</h2>
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<div id="marketSizeChart" class="w-full h-48"></div>
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</section>
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<!-- Drivers & Perception -->
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<section class="glass-card bento-item bento-item--large">
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<h2 class="text-2xl font-bold text-sky-400 mb-4">核心驱动力与市场认知</h2>
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<div class="space-y-4 text-slate-300">
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<div>
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<h3 class="font-semibold text-cyan-300">1. 国家战略意志与顶层设计</h3>
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<p class="text-sm">根本基石。从政府工作报告的超预期提及、专职监管机构“商业航天司”的设立，到地方政府的千万元级补贴，表明发展商业航天已上升为国家战略。核心逻辑在于抢占轨道与频率资源、打造新质生产力增长引擎及保障国家太空安全。</p>
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</div>
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<div>
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<h3 class="font-semibold text-cyan-300">2. 技术拐点驱动的“成本革命”</h3>
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<p class="text-sm">产业化的核心是经济性。当前产业的核心叙事围绕<strong>可回收火箭技术</strong>展开。蓝箭航天“朱雀三号”等对标“猎鹰9号”的火箭若在2025-2026年成功复用，将是打破成本瓶颈、释放发射需求的关键一步。</p>
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</div>
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<div>
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<h3 class="font-semibold text-cyan-300">3. 应用需求侧的确定性牵引</h3>
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<p class="text-sm">以“国网”、“G60星链”为代表的<strong>万颗级别</strong>卫星星座计划，为火箭发射和卫星制造创造了确定性增量市场。同时，以<strong>华为Mate 70</strong>为代表的消费级终端接入卫星服务，有望打开To C市场的想象空间。</p>
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</div>
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</div>
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</section>
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<!-- Catalysts -->
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<section class="glass-card bento-item bento-item--medium">
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<h2 class="text-xl font-bold text-sky-400 mb-4">关键催化剂</h2>
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<ul class="space-y-2 list-disc list-inside text-slate-300">
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<li><strong class="text-cyan-400">技术验证：</strong>新型可回收火箭首次飞行试验（预计2025年底-2026年初）。</li>
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<li><strong class="text-cyan-400">政策落地：</strong>卫星互联网牌照正式发放。</li>
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<li><strong class="text-cyan-400">订单兑现：</strong>“国网”和“G60”新一轮批量发射启动。</li>
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<li><strong class="text-cyan-400">资本事件：</strong>核心企业（如中科宇航）IPO进展。</li>
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</ul>
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</section>
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<!-- Expectation Gap -->
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<section class="glass-card bento-item bento-item--1-3">
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<h2 class="text-xl font-bold text-sky-400 mb-4">预期差分析</h2>
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<ul class="space-y-3 text-slate-300 text-sm">
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<li><strong>发射能力 vs. 组网需求：</strong>市场可能低估当前运力瓶颈的严重性。招标失败事件暴露了火箭产能的结构性短板。</li>
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<li><strong>技术对标 vs. 综合差距：</strong>尽管技术追赶迅速，但在发射成本、频率和在轨数量上与SpaceX存在全方位巨大差距，市场可能过于乐观。</li>
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<li><strong>C端应用愿景 vs. 商业现实：</strong>手机直连卫星初期体验和资费能否支撑大规模商业化仍是未知数，存在商业化进程不及预期的风险。</li>
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</ul>
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</section>
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<!-- Industry Roadmap -->
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<section class="glass-card bento-item bento-item--2-3">
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<h2 class="text-2xl font-bold text-sky-400 mb-4">产业发展三阶段路径</h2>
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<ul class="timeline timeline-vertical">
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<li>
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<div class="timeline-start timeline-box glass-card border-cyan-500/50">
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<time class="font-mono italic text-cyan-400">2024-2027</time>
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<div class="text-lg font-black">第一阶段：基础设施建设期</div>
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核心任务是“上天”。可回收火箭技术成熟，骨干星座初步组网。产业链上游的<strong>火箭制造</strong>和<strong>卫星制造</strong>环节最为受益。
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</div>
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<hr class="bg-cyan-500"/>
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</li>
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<li>
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<hr class="bg-purple-500"/><div class="timeline-end timeline-box glass-card border-purple-500/50">
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<time class="font-mono italic text-purple-400">2027-2030</time>
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<div class="text-lg font-black">第二阶段：应用场景探索期</div>
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核心任务是“落地”。手机直连、物联网等应用成熟，<strong>地面终端</strong>和<strong>卫星运营服务</strong>环节开始放量。
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</div>
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<hr class="bg-purple-500"/>
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</li>
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<li>
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<hr class="bg-sky-500"/><div class="timeline-start timeline-box glass-card border-sky-500/50">
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<time class="font-mono italic text-sky-400">2030+</time>
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<div class="text-lg font-black">第三阶段：产业生态成熟期</div>
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核心任务是“融合”。天地一体化网络与6G深度融合，产业链价值重心向下游的<strong>数据应用和服务</strong>大规模转移。
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</div>
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</li>
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</ul>
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</section>
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</main>
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<!-- Supporting Data Tabs -->
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<section x-data="{ tab: 'news' }" class="glass-card p-6 my-8 rounded-3xl">
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<h2 class="text-2xl font-bold text-sky-400 mb-4">多源情报汇总</h2>
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<div class="tabs tabs-boxed bg-slate-950/50">
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<a class="tab" :class="{ 'tab-active': tab === 'news' }" @click="tab = 'news'">新闻速览</a>
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<a class="tab" :class="{ 'tab-active': tab === 'roadshow' }" @click="tab = 'roadshow'">路演纪要</a>
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<a class="tab" :class="{ 'tab-active': tab === 'research' }" @click="tab = 'research'">研报精粹</a>
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</div>
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<div class="py-4 text-slate-300">
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<!-- News Content -->
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<div x-show="tab === 'news'" class="prose prose-invert max-w-none prose-p:text-slate-300 prose-li:text-slate-300">
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<h4>国家及地方政策与规划</h4>
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<ul>
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<li><strong>顶层设计：</strong>国防科工局/国家航天局正式成立<strong>商业航天司</strong>，发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。</li>
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<li><strong>政府报告：</strong>商业航天在政府工作报告中位置超预期，后续特别国债将积极促进。</li>
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<li><strong>地方支持：</strong>广东省发布21条具体举措，提供千万元级补贴与税收优惠，聚焦基础设施、核心技术攻关和应用市场扩大。</li>
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</ul>
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<h4>产业发展与市场动态</h4>
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<ul>
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<li><strong>市场规模：</strong>2024年达2.3万亿元，预计2025年增至2.8万亿元，复合增长率约22%。</li>
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<li><strong>发展趋势：</strong>2024年为产业化起点，资本、技术、市场三重共振，进入高速发展期。</li>
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<li><strong>产业联盟：</strong>中国空天信息和卫星互联网创新联盟成立，星网、三大运营商、重点央企及民企加入。</li>
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</ul>
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<h4>技术与产品进展</h4>
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<ul>
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<li><strong>可回收火箭：</strong>蓝箭航天“朱雀三号”计划首飞，对标猎鹰9号。2025年底至2026年初将进入密集首飞期。</li>
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<li><strong>基础设施：</strong>海南商业航天发射场双工位就绪，文昌将建8个工位，目标27年达年产百箭千星。</li>
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<li><strong>星座组网：</strong>“G60 星链”和“千帆星座”计划部署超万颗卫星，已进行多次“一箭多星”发射。</li>
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<li><strong>新兴领域-太空算力：</strong>北京规划GW级太空AI算力中心，“三体计算星座”首批卫星已成功发射。</li>
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</ul>
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</div>
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<!-- Roadshow Content -->
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<div x-show="tab === 'roadshow'" class="prose prose-invert max-w-none prose-p:text-slate-300 prose-li:text-slate-300">
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<h4>C端应用与技术突破</h4>
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<ul>
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<li><strong>华为手机直连：</strong>Mate 70预计支持卫星数据流量接入，被视为引爆C端需求的关键事件。产业链相关公司（硕贝德、南京熊猫）受关注。</li>
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</ul>
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<h4>国内卫星星座建设</h4>
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<ul>
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<li><strong>星网与G60：</strong>星网二代星推进超预期，G60星座计划2027年前完成1296颗组网。上海瀚讯、震有科技为核心供应商。</li>
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</ul>
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<h4>火箭技术与运力瓶颈</h4>
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<ul>
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<li><strong>民营火箭进展：</strong>蓝箭“朱雀三号”、天兵“天龙三号”对标猎鹰九号，预计2025年迎来首飞。</li>
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<li><strong>运力是核心瓶颈：</strong>当前组网关键瓶颈是火箭发射能力，民营企业是重要补充。2025年预计发射68次，低于“超100次”目标，暴露结构性失衡。</li>
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<li><strong>成本差距：</strong>中国发射成本约3000美元/kg，SpaceX约2700美元/kg，差距巨大。可回收技术是降本关键。</li>
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</ul>
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<h4>产业链核心公司动态</h4>
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<ul>
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<li><strong>陕西华达 (301517)：</strong>订单验证明确，已获“新网”3000万订单，2025年量产订单即将下达。</li>
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<li><strong>上海瀚讯 (300762)：</strong>G60卫星通信设备核心供应商。</li>
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</ul>
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</div>
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<!-- Research Report Content -->
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<div x-show="tab === 'research'" class="prose prose-invert max-w-none prose-p:text-slate-300 prose-li:text-slate-300">
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<h4>市场规模与资本动态</h4>
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<ul>
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<li><strong>市场规模：</strong>预计2026年国内商业航天市场规模将达到610亿元，三年复合增长率35.72%。</li>
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<li><strong>资本市场：</strong>星图测控北交所上市，国星宇航提交港股上市材料。科创板政策支持商业航天企业IPO。</li>
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</ul>
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<h4>产业链核心环节进展</h4>
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<ul>
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<li><strong>火箭发射：</strong>2024年发射次数达68次新高，2025年民营火箭发射占比达33%。多个新型号可回收火箭计划2025年首飞。</li>
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<li><strong>发射场建设：</strong>海南商业航天发射场二期开工，山东海阳建设我国首个固定式液体发射工位。</li>
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<li><strong>星座建设：</strong>“国网星座”和“千帆星座”均已进入批量组网发射阶段。</li>
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<li><strong>成本差距：</strong>国内单颗低轨卫星成本约1000万美元，星链约75万美元，差距显著。</li>
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</ul>
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<h4>投资逻辑</h4>
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<ul>
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<li><strong>短期看事件驱动：</strong>发射和星座建设是重要驱动，事件刺激敏感度高。</li>
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<li><strong>长期看基本面改善：</strong>需求释放带动业绩改善，估值提升。</li>
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<li><strong>投资细分：</strong>关注火箭（可复用技术）、卫星制造（批产能力）、卫星通信（核心星座配套）等环节。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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</section>
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<!-- Core Companies Analysis -->
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<section class="glass-card p-6 my-8 rounded-3xl">
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<h2 class="text-2xl font-bold text-sky-400 mb-6">产业链核心公司深度剖析</h2>
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<div class="grid grid-cols-1 md:grid-cols-2 lg:grid-cols-3 gap-6">
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<div class="p-4 bg-slate-900/50 rounded-2xl border border-slate-700">
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<h3 class="font-bold text-lg text-cyan-300">上海瀚讯 (300762)</h3>
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<p class="text-sm mt-2 text-slate-300"><strong>逻辑最纯粹的核心供应商</strong>。作为“G60星座通信分系统承研单位”，直接受益于“G60星链”的确定性大规模建设。其业务与星座部署进度强相关，是验证产业景气度的核心标的。</p>
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</div>
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<div class="p-4 bg-slate-900/50 rounded-2xl border border-slate-700">
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<h3 class="font-bold text-lg text-cyan-300">陕西华达 (301517)</h3>
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<p class="text-sm mt-2 text-slate-300"><strong>订单验证的“铲子”型公司</strong>。作为电连接器供应商，已获“新网”3000万订单，并有近2亿高轨卫星订单。是有明确订单数据支撑的公司，确定性较高。</p>
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</div>
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<div class="p-4 bg-slate-900/50 rounded-2xl border border-slate-700">
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||
<h3 class="font-bold text-lg text-cyan-300">航天动力 (600343)</h3>
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<p class="text-sm mt-2 text-slate-300"><strong>“国家队”发动机龙头</strong>。作为航天六院的产业平台，在液体火箭发动机领域地位稳固，将持续受益于发射需求放量。</p>
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</div>
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<div class="p-4 bg-slate-900/50 rounded-2xl border border-slate-700">
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<h3 class="font-bold text-lg text-cyan-300">天银机电 (300342)</h3>
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<p class="text-sm mt-2 text-slate-300"><strong>细分领域“小巨人”</strong>。子公司天银星际是国内商业化恒星敏感器的先行者，市占率高。属于“小而美”的赛道，受益于卫星批产化趋势。</p>
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</div>
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<div class="p-4 bg-slate-900/50 rounded-2xl border border-slate-700">
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<h3 class="font-bold text-lg text-cyan-300">航天宏图 / 中科星图</h3>
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<p class="text-sm mt-2 text-slate-300"><strong>未来的价值核心，但兑现周期长</strong>。作为下游数据应用服务商，面对万亿级市场。但商业模式的成熟依赖于上游基础设施的完善和数据成本的下降。</p>
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</div>
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<div class="p-4 bg-slate-900/50 rounded-2xl border border-slate-700">
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<h3 class="font-bold text-lg text-cyan-300">投资价值排序(短期1-2年)</h3>
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<p class="text-sm mt-2 text-slate-300"><strong>1. 核心元器件/分系统供应商</strong> (需求最确定)<br><strong>2. 地面终端设备制造商</strong> (中期爆发)<br><strong>3. 卫星运营及数据服务商</strong> (长期价值)</p>
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</div>
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</div>
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</section>
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<!-- Stock Table -->
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<section class="glass-card p-6 my-8 rounded-3xl">
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<h2 class="text-2xl font-bold text-sky-400 mb-4">商业航天概念股全景图</h2>
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<div class="overflow-x-auto">
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<table class="table table-zebra-zebra bg-transparent">
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||
<thead class="text-base text-cyan-300">
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||
<tr>
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||
<th>股票名称</th>
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<th>股票代码</th>
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||
<th>产业链环节</th>
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||
<th>核心逻辑 / 关联原因</th>
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||
</tr>
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</thead>
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||
<tbody class="text-slate-300">
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||
<!-- Rocket Launch -->
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<tr class="hover:bg-cyan-900/20"><td colspan="4" class="font-bold text-lg text-sky-400 bg-slate-900/30">🚀 火箭发射</td></tr>
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<tr class="hover:bg-cyan-900/20"><td>航天动力</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600343" target="_blank" class="link link-hover">600343</a></td><td>发动机</td><td>液体火箭发动机龙头，航天六院产业平台。</td></tr>
|
||
<tr class="hover:bg-cyan-900/20"><td>斯瑞新材</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688102" target="_blank" class="link link-hover">688102</a></td><td>发动机材料</td><td>为蓝箭航天“朱雀二号”提供液体火箭发动机推力室内壁材料。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-cyan-900/20"><td>铂力特</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688333" target="_blank" class="link link-hover">688333</a></td><td>3D打印</td><td>参与可重复使用液氧甲烷火箭等场景的金属3D打印。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-cyan-900/20"><td>超捷股份</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=301005" target="_blank" class="link link-hover">301005</a></td><td>结构件/回收</td><td>业务涉及回收火箭大型部件结构件，已取得火箭零部件订单。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-cyan-900/20"><td>陕西华达</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=301517" target="_blank" class="link link-hover">301517</a></td><td>电气系统</td><td>电连接器龙头，已获“国网”明确订单，军工+卫星双轮驱动。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-cyan-900/20"><td>九丰能源</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=605090" target="_blank" class="link link-hover">605090</a></td><td>推进剂</td><td>海南商业航天发射场特燃特气配套项目。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-cyan-900/20"><td>泰胜风能</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300129" target="_blank" class="link link-hover">300129</a></td><td>回收设施</td><td>战略合作星河动力，涉及火箭发射、回收设施等研发生产。</td></tr>
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<!-- Satellite Manufacturing -->
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td colspan="4" class="font-bold text-lg text-purple-400 bg-slate-900/30">🛰️ 卫星制造</td></tr>
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td>上海瀚讯</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300762" target="_blank" class="link link-hover">300762</a></td><td>卫星载荷(通信)</td><td>G60星座通信分系统承研单位，供给卫星通信载荷、终端等关键设备。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td>铖昌科技</td><td>-</td><td>卫星载荷(射频)</td><td>深耕射频芯片领域，提供相控阵T/R芯片。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td>臻镭科技</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688270" target="_blank" class="link link-hover">688270</a></td><td>卫星载荷(射频)</td><td>提供T/R射频微系统及模组。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td>天银机电</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300342" target="_blank" class="link link-hover">300342</a></td><td>卫星平台(控制)</td><td>子公司天银星际是国内商业化恒星敏感器龙头。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td>航天电子</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600879" target="_blank" class="link link-hover">600879</a></td><td>核心元器件/载荷</td><td>提供激光通信终端、连接器、星敏、天通基带芯片等关键配套。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td>中国卫星</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600118" target="_blank" class="link link-hover">600118</a></td><td>卫星总装</td><td>航天五院控股，专业从事小卫星及微小卫星研制，传统总装龙头。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td>上海沪工</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=603131" target="_blank" class="link link-hover">603131</a></td><td>卫星总装</td><td>设立上海沪航卫星公司，覆盖商业卫星总装集成业务。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-purple-900/20"><td>上海港湾</td><td>-</td><td>能源系统</td><td>子公司拥有空间航天器用钙钛矿电池片粘贴方法专利，布局第二增长曲线。</td></tr>
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<!-- Ground Equipment & Application -->
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td colspan="4" class="font-bold text-lg text-green-400 bg-slate-900/30">📡 地面设备与应用服务</td></tr>
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td>海格通信</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002465" target="_blank" class="link link-hover">002465</a></td><td>地面终端</td><td>卫星互联网终端及核心部件是公司重点研发投向，低轨芯片技术储备深厚。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td>震有科技</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688418" target="_blank" class="link link-hover">688418</a></td><td>地面设备(信关站)</td><td>提供卫星5G核心网，同时服务“国网”和“G60”双客户。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td>华力创通</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300045" target="_blank" class="link link-hover">300045</a></td><td>地面终端</td><td>基于北斗+5G的产研一体化卫星通信芯片并实现销售。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td>盟升电子</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688311" target="_blank" class="link link-hover">688311</a></td><td>地面终端</td><td>提供卫星导航、卫星通信、电子对抗系列产品。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td>航天宏图</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688066" target="_blank" class="link link-hover">688066</a></td><td>运营/应用服务</td><td>遥感数据应用龙头，建设高精度商业雷达遥感卫星星座。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td>中科星图</td><td>-</td><td>运营/应用服务</td><td>遥感数据应用龙头，下游数据应用服务商，未来价值核心。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td>中国卫通</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=601698" target="_blank" class="link link-hover">601698</a></td><td>运营</td><td>国家队，运营管理18颗高轨民商用通信广播卫星。</td></tr>
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<tr class="hover:bg-green-900/20"><td>创意信息</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300366" target="_blank" class="link link-hover">300366</a></td><td>卫星载荷/应用</td><td>卫星通信载荷龙头，独立完成端到端交付，终端基带研发突破。</td></tr>
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</tbody>
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</table>
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