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2025-12-05 13:29:18 +08:00

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<title>深度行研 | 5G毫米波</title>
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<h1 class="text-4xl md:text-6xl font-bold bg-clip-text text-transparent bg-gradient-to-r from-indigo-400 via-purple-400 to-indigo-400 animate-pulse">
深度行研 | 5G毫米波
</h1>
<p class="mt-4 text-lg md:text-xl text-indigo-200">探索下一代通信的脉搏与投资版图</p>
<p class="text-xs mt-4 text-gray-500">北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent“价小前投研” 进行投研呈现本报告为AI合成数据投资需谨慎。</p>
</header>
<main class="bento-grid">
<div class="bento-item-1 glass-card rounded-3xl p-6 flex flex-col justify-center">
<h2 class="section-title">核心观点摘要</h2>
<div class="prose-custom text-sm">
<p>5G毫米波概念正处于<strong>应用场景分化</strong><strong>商业化路径探索</strong>的关键阶段。其核心驱动力已从早期对消费电子市场的普适性预期,转向由<code>政策强力引导</code>下的<strong>垂直行业应用</strong>(如低空经济、专网、自动驾驶)的精准突破。当前市场热度高涨,但存在对消费级市场过度乐观的预期差,真正的投资潜力在于那些能够解决特定行业痛点、具备先发优势的核心技术与组件供应商。</p>
</div>
</div>
<div class="bento-item-2 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">概念事件脉络</h2>
<div class="timeline text-sm">
<div class="timeline-item">
<div class="timeline-dot"></div>
<p class="font-semibold text-indigo-300">技术奠基期 (2015年起)</p>
<p class="text-gray-400">中兴等启动研发,创远信科等奠定测量基础。</p>
</div>
<div class="timeline-item">
<div class="timeline-dot"></div>
<p class="font-semibold text-indigo-300">政策催化期 (2024年至今)</p>
<p class="text-gray-400">国家方案出台,专网牌照发放,市场关注度升温。</p>
</div>
<div class="timeline-item">
<div class="timeline-dot"></div>
<p class="font-semibold text-indigo-300">应用探索与分化期 (2024-2025年)</p>
<p class="text-gray-400">消费电子端预期与现实博弈,垂直行业端(低空经济、自动驾驶、工业)加速落地。</p>
</div>
</div>
</div>
<div class="bento-item-3 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">核心驱动力</h2>
<div class="prose-custom prose-sm">
<ul>
<li><strong>技术内生需求:</strong> 5G/6G对超大带宽、超低时延的极致追求毫米波是实现Gbps级速率的关键。</li>
<li><strong>国家政策强力驱动:</strong> 《“扬帆”行动升级方案》与专网牌照发放,提供顶层设计和商业入口。</li>
<li><strong>新兴场景“杀手级”应用牵引:</strong> “低空经济”和“通感一体化”成为最具想象力的商业场景。</li>
<li><strong>产业链技术成熟度提升:</strong> 从芯片到模组,多个环节已实现“批量出货”,具备商业化基础。</li>
</ul>
</div>
</div>
<div class="bento-item-4 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">市场热度与预期差</h2>
<div class="prose-custom prose-sm">
<p>市场关注度<strong>非常高</strong>,情绪整体<strong>乐观但存在结构性分歧</strong></p>
<h4>预期差分析:</h4>
<ol>
<li><strong>消费级 vs. 行业级:</strong> 最大的预期差。市场可能仍受“手机必须上毫米波”的叙事影响而实际突破口在To B/G端专网、低空、军事。苹果iPhone 16的减配行为是重要信号。</li>
<li><strong>商业化节奏:</strong> 从政策试点到大规模商业部署仍需时间,市场短期可能过于乐观。</li>
<li><strong>技术融合:</strong> 市场可能低估了“5G毫米波通信”与“毫米波雷达”的技术同源性和产业链重叠性“通感一体化”是必然趋势。</li>
</ol>
</div>
</div>
<div class="bento-item-5 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">关键催化剂与未来发展路径</h2>
<div class="grid grid-cols-1 lg:grid-cols-2 gap-6 prose-custom prose-sm">
<div>
<h4>近期催化剂 (未来3-6个月)</h4>
<ul>
<li>第二批毫米波专网牌照发放</li>
<li>低空经济试点城市扩展与标志性项目落地</li>
<li>交通毫米波雷达国家标准正式发布</li>
<li>头部公司发布标志性商用解决方案</li>
</ul>
</div>
<div>
<h4>长期发展路径</h4>
<ul class="steps steps-vertical">
<li class="step step-primary"><strong>当前-2026年:</strong> 垂直深耕与标杆打造 (专网/低空/车路协同)</li>
<li class="step step-primary"><strong>2026-2028年:</strong> 应用融合与网络扩展 (通感一体/城市热点)</li>
<li class="step"><strong>2028年以后:</strong> 成本优化与普惠应用 (消费级回归/6G基础)</li>
</ul>
</div>
</div>
</div>
<div class="bento-item-6 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">产业链深度剖析</h2>
<div id="echarts-graph" style="width: 100%; height: 250px;"></div>
<div class="prose-custom prose-sm mt-4">
<h4>核心玩家对比:</h4>
<ul>
<li><strong>领导者 (平台型):</strong> <code>中兴通讯</code> (全栈能力,产业链中枢)</li>
<li><strong>核心技术“卖水者”:</strong> <code>铖昌科技</code> (T/R芯片技术壁垒高逻辑纯粹)</li>
<li><strong>进展验证者 (组件):</strong> <code>电连技术</code>, <code>武汉凡谷</code> (已批量出货,行业“金丝雀”)</li>
<li><strong>跨界应用领先者 (汽车):</strong> <code>海特高新</code>, <code>联合光电</code> (商业化落地进度代表)</li>
</ul>
<h4>验证与证伪:</h4>
<blockquote>
<strong>消费电子驱动逻辑存在重大不确定性。</strong> 电连技术对毫米波手机的乐观预期与新闻中iPhone 16减配、苹果自研芯片暂不支持毫米波的现实形成鲜明对比这是一个关键的交叉验证风险点。
</blockquote>
</div>
</div>
<div class="bento-item-7 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">潜在风险与挑战</h2>
<div class="prose-custom prose-sm">
<h4>技术风险:</h4>
<ul>
<li><strong>覆盖与成本矛盾:</strong> 路径损耗大、覆盖范围有限,部署成本高昂。</li>
<li><strong>核心芯片国产化:</strong> 高端毫米波芯片自主可控仍是长期挑战。</li>
</ul>
<h4>商业化风险:</h4>
<ul>
<li><strong>“杀手级”应用落地不及预期:</strong> 低空经济等尚处试点,商业模式待验证。</li>
</ul>
<h4>政策与竞争风险:</h4>
<ul>
<li><strong>政策落地节奏:</strong> 频谱规划、牌照发放的节奏直接决定发展速度。</li>
<li><strong>国际竞争:</strong> 面临Keysight、Qorvo等国际巨头竞争。</li>
</ul>
</div>
</div>
<div class="bento-item-8 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">综合结论与投资启示</h2>
<div class="prose-custom prose-sm">
<p>5G毫米波已<strong>超越纯粹主题炒作,进入早期基本面兑现阶段</strong>,呈现典型的“<strong>结构性行情</strong>”特征行业应用To B/G热火朝天消费应用To C乍暖还寒。</p>
<h4>最具投资价值的细分环节:</h4>
<ol>
<li><strong>上游核心芯片与材料:</strong> 技术壁垒最高,确定性最强,是“卖铲子”的逻辑 (如:<code>铖昌科技</code>)。</li>
<li><strong>低空经济/专网解决方案:</strong> 政策支持最明确,商业模式最清晰 (如:<code>中兴通讯</code>)。</li>
<li><strong>车载4D毫米波雷达:</strong> 独立高速增长赛道,产业链协同性强 (如:<code>联合光电</code>)。</li>
</ol>
</div>
</div>
</main>
<section class="mt-8">
<div class="collapse collapse-plus glass-card rounded-3xl">
<input type="checkbox" />
<div class="collapse-title text-xl font-medium text-indigo-300">
点击展开 / 收起 原始情报数据
</div>
<div class="collapse-content">
<div class="space-y-4 p-4">
<!-- News Data -->
<div class="collapse collapse-arrow bg-base-200/50 rounded-box">
<input type="radio" name="my-accordion-2" checked="checked" />
<div class="collapse-title font-medium">新闻数据</div>
<div class="collapse-content prose-custom prose-sm">
<h4>终端设备与芯片</h4>
<ul>
<li><strong>iPhone 16 5G毫米波设计变更:</strong> TechInsights分析显示毫米波AiP被重新安置无线电数量减半且没有为毫米波提供空间分集。</li>
<li><strong>苹果自研5G芯片:</strong> 首个版本不支持毫米波技术,可能将继续依赖高通。</li>
<li><strong>自动驾驶芯片:</strong> 海特高新参股公司华芯科技具有自动驾驶激光雷达5G毫米波芯片成熟工艺已批量出货。</li>
<li><strong>无线隔离芯片:</strong> 德氪微电子发布全球首创USB3.0/5G以太网毫米波无线隔离芯片。</li>
</ul>
<h4>网络技术、产业政策与标准</h4>
<ul>
<li><strong>国家政策推动:</strong> 工信部等十二部门发文要求“加快5G毫米波端到端产业链成熟”。</li>
<li><strong>专网牌照发放:</strong> 工信部即将发放第二批毫米波专网频率许可,涵盖港口、制造业、电网等领域。</li>
<li><strong>基站技术测试:</strong> 中兴通讯完成RAN AI在高低频的关键技术测试包括毫米波智能波束选择。</li>
<li><strong>雷达国家标准:</strong> 《交通信息采集路侧毫米波雷达交通状态检测器》国标进入征求意见阶段。</li>
</ul>
<h4>相关产业链与产品供应</h4>
<ul>
<li><strong>电连技术:</strong> 适配毫米波的高频高速产品已向海外客户批量出货。</li>
<li><strong>武汉凡谷:</strong> 部分毫米波产品在批量供应如E-Band微波器件/天线。</li>
<li><strong>通宇通讯:</strong> 卫星通讯业务基于微波及毫米波技术。</li>
</ul>
<h4>毫米波雷达及相关应用</h4>
<ul>
<li><strong>光子毫米波雷达:</strong> 南开大学等研制出薄膜铌酸锂光子毫米波雷达芯片为6G等奠定基础。</li>
<li><strong>车载毫米波雷达:</strong> 联合光电、豪恩汽电、超声电子等在4D毫米波雷达领域有产品、技术储备或PCB供应。</li>
</ul>
</div>
</div>
<!-- Roadshow Data -->
<div class="collapse collapse-arrow bg-base-200/50 rounded-box">
<input type="radio" name="my-accordion-2" />
<div class="collapse-title font-medium">路演数据</div>
<div class="collapse-content prose-custom prose-sm">
<ul>
<li><strong>开源证券 (2024-02-06):</strong> 4D成像毫米波雷达是自动驾驶最佳辅助核心优势是全天候感知能力。</li>
<li><strong>创远信科 (2025-05-08):</strong> 5G毫米波FR2专网牌照已发放低空经济无人机感知或成杀手锏应用但大规模投资依赖杀手级应用出现。</li>
<li><strong>东吴计算机 (2024-05-12):</strong> 毫米波26GHz用于高密度场景已试点专网。产业链增量在毫米波设备。风险是推广缓慢。</li>
<li><strong>Peraso, Inc. (2025-03-20):</strong> 展示了毫米波在FWA、军事通信和AI边缘计算的商业化进展预期2025年Q1毫米波收入超2024全年。</li>
<li><strong>国君机械 (2025-03-06):</strong> 5G毫米波通信用于300-1000米空域满足低空经济大容量、低延迟需求。风险是覆盖成本及信号稳定性。</li>
<li><strong>中国联通 (2024-05-14):</strong> 国内尚未发放(公网)牌照,技术优势需待政策落地。</li>
<li><strong>中信建投通信 (2024-03-31):</strong> 5.5G/6G通过高频段毫米波/太赫兹)实现被动感知。推荐铖昌科技等毫米波射频芯片厂商。</li>
<li><strong>电连技术 (2024-04-23):</strong> 预计2024Q4-2025H1 5G毫米波落地带动手机及智能驾驶需求。</li>
</ul>
</div>
</div>
<!-- Research Report Data -->
<div class="collapse collapse-arrow bg-base-200/50 rounded-box">
<input type="radio" name="my-accordion-2" />
<div class="collapse-title font-medium">研报数据</div>
<div class="collapse-content prose-custom prose-sm">
<ul>
<li><strong>(2025-04-25):</strong> 专题报告指出5G首次引入毫米波24-100GHz基站采用混合波束成形架构面临波束管理、校准等挑战未来向更高频段、全数字架构演进。</li>
<li><strong>(2024-08-24):</strong> 公司报告强调掌握毫米波微系统全链条核心技术可拓宽至天基互联、卫星通信等场景T/R组件业务同比增长100%。</li>
<li><strong>(2024-07-30):</strong> 美格智能发布新款5G-A毫米波MiFi解决方案SRT875X。潜在关联FWA是毫米波重要应用场景。</li>
<li><strong>(2024-01-30):</strong> 4D成像毫米波雷达报告。与5G毫米波共享高频段物理特性技术基础相通。射频半导体工艺RFCMOS/SiGe和产业链高度重叠。5G V2X是毫米波在汽车的核心应用与雷达形成“通信+感知”融合方案。</li>
</ul>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</section>
<section class="mt-12 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">涨幅异动分析</h2>
<div class="space-y-2">
<div class="collapse collapse-arrow bg-base-200/50 rounded-box text-sm">
<input type="checkbox" />
<div class="collapse-title font-medium">
南京聚隆 (300644) - <span class="text-error">20.01%</span>
</div>
<div class="collapse-content">
<p class="font-semibold">核心结论:</p>
<p>工信部车载毫米波雷达新规叠加中东10亿美元eVTOL大单触发资金对公司“77 GHz毫米波雷达用PEEK复材+eVTOL机身复材”稀缺业务的再定价形成20 cm涨停。</p>
<p class="font-semibold mt-2">驱动概念:</p>
<p>毫米波雷达 + eVTOL + PEEK材料</p>
</div>
</div>
<div class="collapse collapse-arrow bg-base-200/50 rounded-box text-sm">
<input type="checkbox" />
<div class="collapse-title font-medium">
本川智能 (300964) - <span class="text-error">20.0%</span>
</div>
<div class="collapse-content">
<p class="font-semibold">核心结论:</p>
<p>因“工信部揭榜挂帅”中标毫米波/太赫兹超低损耗PCB量产项目叠加获北美头部客户小批量订单机构资金确认其高端产能稀缺性与海外验证闭环合力推升20cm涨停。</p>
<p class="font-semibold mt-2">驱动概念:</p>
<p>6G + AI-RAN + 高端PCB</p>
</div>
</div>
<div class="collapse collapse-arrow bg-base-200/50 rounded-box text-sm">
<input type="checkbox" />
<div class="collapse-title font-medium">
国博电子 (688375) - <span class="text-error">16.51%</span>
</div>
<div class="collapse-content">
<p class="font-semibold">核心结论:</p>
<p>在AI硬件、数据中心、国产算力等行业整体向好背景下公司凭借自身雄厚技术实力、优异业绩表现及广泛业务布局叠加融资资金持续关注多重因素共振导致大幅上涨。</p>
<p class="font-semibold mt-2">驱动概念:</p>
<p>T/R组件 + 5G射频 + AI硬件</p>
</div>
</div>
</div>
</section>
<section class="mt-12 glass-card rounded-3xl p-6">
<h2 class="section-title">核心标的池</h2>
<div class="overflow-x-auto">
<table class="table table-zebra w-full">
<thead class="text-indigo-300">
<tr>
<th>股票名称</th>
<th>股票代码</th>
<th>关联原因</th>
<th>产业链环节</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<!-- 天线 -->
<tr><td>武汉凡谷</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002194" target="_blank" class="link link-hover">002194</a></td><td>部分毫米波产品批量供应如应用于5G移动回传的E-Band微波器件、E-Band微波天线等</td><td><div class="badge badge-primary">天线</div></td></tr>
<tr><td>硕贝德</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300322" target="_blank" class="link link-hover">300322</a></td><td>毫米波雷达波导天线、毫米波通讯天线5G毫米波AiP模块小批量出货</td><td><div class="badge badge-primary">天线</div></td></tr>
<tr><td>通宇通讯</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002792" target="_blank" class="link link-hover">002792</a></td><td>公司卫星通讯业务基于公司微波及毫米波技术主要有相控阵天线、T/R组件等产品</td><td><div class="badge badge-primary">天线</div></td></tr>
<tr><td>信维通信</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300136" target="_blank" class="link link-hover">300136</a></td><td>5G毫米波天线</td><td><div class="badge badge-primary">天线</div></td></tr>
<!-- 基站 -->
<tr><td>中兴通讯</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=000063" target="_blank" class="link link-hover">000063</a></td><td>自2015年起开展研究已形成毫米波端到端的完整解决方案</td><td><div class="badge badge-accent">基站</div></td></tr>
<tr><td>共进股份</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=603118" target="_blank" class="link link-hover">603118</a></td><td>5G毫米波一体化小基站产品</td><td><div class="badge badge-accent">基站</div></td></tr>
<!-- 芯片 -->
<tr><td>和而泰</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002402" target="_blank" class="link link-hover">002402</a></td><td>子公司铖昌科技主营产品为微波毫米波相控阵T/R芯片</td><td><div class="badge badge-secondary">芯片</div></td></tr>
<tr><td>铖昌科技</td><td>-</td><td>主营产品为微波毫米波相控阵T/R芯片产品可应用至5G毫米波通信</td><td><div class="badge badge-secondary">芯片</div></td></tr>
<tr><td>海特高新</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002023" target="_blank" class="link link-hover">002023</a></td><td>华芯科技具有5G毫米波芯片工艺制程的成熟工艺并实现产品批量出货</td><td><div class="badge badge-secondary">芯片</div></td></tr>
<tr><td>中瓷电子</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=003031" target="_blank" class="link link-hover">003031</a></td><td>博威公司5G毫米波点对点通信高集成变频多功能芯片</td><td><div class="badge badge-secondary">芯片</div></td></tr>
<tr><td>天和防务</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300397" target="_blank" class="link link-hover">300397</a></td><td>子公司成都通量的5G毫米波芯片仍在研发中</td><td><div class="badge badge-secondary">芯片</div></td></tr>
<!-- 高频PCB -->
<tr><td>电连技术</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300679" target="_blank" class="link link-hover">300679</a></td><td>公司适配毫米波的高频高速产品已向海外客户批量出货</td><td><div class="badge badge-info text-black">高频PCB</div></td></tr>
<tr><td>深南电路</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002916" target="_blank" class="link link-hover">002916</a></td><td>参与的“CMOS毫米波大规模集成平板相控阵技术及产业化”项目荣获国家奖项</td><td><div class="badge badge-info text-black">高频PCB</div></td></tr>
<tr><td>生益电子</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688183" target="_blank" class="link link-hover">688183</a></td><td>公司5G毫米波频段基站的产品远销国内外</td><td><div class="badge badge-info text-black">高频PCB</div></td></tr>
<!-- 模组 -->
<tr><td>长电科技</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600584" target="_blank" class="link link-hover">600584</a></td><td>已经开始大批量生产面向5G毫米波市场的射频前端模组和AiP模组的产品</td><td><div class="badge badge-warning text-black">模组</div></td></tr>
<tr><td>移远通信</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=603236" target="_blank" class="link link-hover">603236</a></td><td>已推出多款5G毫米波模组产品</td><td><div class="badge badge-warning text-black">模组</div></td></tr>
<tr><td>环旭电子</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=601231" target="_blank" class="link link-hover">601231</a></td><td>5G毫米波AiP模组</td><td><div class="badge badge-warning text-black">模组</div></td></tr>
<!-- 射频 -->
<tr><td>卓胜微</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300782" target="_blank" class="link link-hover">300782</a></td><td>毫米波频段射频器件尚处于研发阶段</td><td><div class="badge badge-success">射频</div></td></tr>
<!-- 其他 -->
<tr><td>美格智能</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002881" target="_blank" class="link link-hover">002881</a></td><td>公司在5G毫米波产品上已有大量出货</td><td><div class="badge badge-ghost">其他</div></td></tr>
<tr><td>信科移动</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688387" target="_blank" class="link link-hover">688387</a></td><td>公司布局的5G毫米波技术等技术能够应用于电力业务场景</td><td><div class="badge badge-ghost">其他</div></td></tr>
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