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<title>美团闪购 - 深度投研报告</title>
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<!-- Header -->
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<header class="text-center mb-16">
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<h1 class="concept-title mb-4">美团闪购</h1>
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<h2 class="text-2xl text-gray-300 font-light tracking-wider">深度投研报告</h2>
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<p class="mt-4 text-sm text-gray-500 max-w-3xl mx-auto">
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北京价值前沿科技有限公司 AI投研agent：“价小前投研” 进行投研呈现。本报告基于新闻、路演、研报、市场数据等多维信息源由AI合成，旨在提供深度分析视角。内容仅供参考，投资需谨慎。
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</p>
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</header>
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<!-- Core Insight Section -->
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<section class="mb-16">
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<div class="glass-card rounded-3xl p-8">
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<h2 class="text-3xl font-bold mb-6 text-violet-300 border-l-4 border-violet-400 pl-4">概念核心 Insight</h2>
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<div class="space-y-8 text-gray-300">
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<div>
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<h3 class="text-xl font-semibold mb-3 text-sky-300">0. 核心观点摘要</h3>
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<p class="leading-relaxed">美团闪购正从美团外卖的补充业务，<strong>迅速蜕变为驱动公司未来增长的独立核心引擎</strong>。其核心驱动力在于创新的<strong>“闪电仓”模式</strong>，该模式有效解决了传统零售在即时性、品类丰富度及下沉市场的供给难题。当前，美团闪购已进入<strong>“规模与盈利”并重，但增长优先</strong>的阶段，其未来潜力在于能否在激烈的市场竞争中，成功将“万物到家”的用户心智转化为持续且高利润的商业现实。</p>
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</div>
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<div>
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<h3 class="text-xl font-semibold mb-3 text-sky-300">1. 核心逻辑与市场认知分析</h3>
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<div class="space-y-4">
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<p><strong>核心驱动力：基于即时配送网络的“供给侧革命”</strong></p>
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<ul class="list-disc list-inside space-y-2 pl-4 text-gray-400">
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<li><strong>基础设施复用：</strong> 利用成熟的即时配送网络，将运力从餐饮外卖复用到商品零售，边际成本极低，具备天然的成本优势和履约壁垒。</li>
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<li><strong>“闪电仓”模式创新：</strong> 区别于传统O2O，闪电仓专为线上运营而生，实现了SKU极大丰富（单仓可达8000-10000个）、供给有效下沉（2024年1-8月低线城市订单同比增长54%）和全天候运营。</li>
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<li><strong>用户心智占领：</strong> 基于“平均30分钟万物到家”的核心服务承诺，在3C新品首发、酒水保真等场景形成对传统电商的“降维打击”，培养用户即时性消费习惯。</li>
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</ul>
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<p><strong>市场热度与情绪：高度关注，乐观与竞争焦虑并存</strong></p>
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<p class="text-gray-400">市场普遍认可即时零售的巨大市场空间（至2026年行业规模预计达1.2万亿），并看好美团的主导地位。然而，与淘宝闪购的“补贴大战”也引发了市场对“烧钱换增长”模式可持续性及盈利前景的担忧。</p>
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<p><strong>预期差分析：盈利预期与增长质量是关键</strong></p>
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<ul class="list-disc list-inside space-y-2 pl-4 text-gray-400">
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<li><strong>盈利能力的预期差：</strong> 市场普遍认为2024年有望盈利，但部分路演纪要预测2025年仍将亏损50-60亿元，存在显著信息矛盾。这反映了市场可能低估了维持高增长所需付出的真实成本。</li>
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<li><strong>闪电仓规模的预期差：</strong> 新闻稿（超3万个）与研报/路演（7千-1万个）数据存在差异，需审慎评估其供给网络建设的真实进度和质量。</li>
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<li><strong>增长质量的预期差：</strong> 需警惕高增长背后高额补贴的驱动作用，补贴退坡后的用户留存率是衡量增长质量的“试金石”。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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<div>
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<h3 class="text-xl font-semibold mb-3 text-sky-300">2. 关键催化剂与未来发展路径</h3>
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<ul class="list-disc list-inside space-y-2 pl-4 text-gray-400">
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<li><strong>近期催化剂（3-6个月）：</strong> 重大新品（如iPhone 17）同步首发；大型促销节点（双十二、春节）表现；与顶级品牌（如茅台）合作深化。</li>
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<li><strong>长期发展路径：</strong>
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<br><strong>供给端深化 (当前-2025):</strong> 闪电仓网络高质量扩张，目标2027年达10万个。
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<br><strong>需求端破圈 (2025-2026):</strong> 持续向三线及以下城市下沉，提升用户复购率和ARPU值。
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<br><strong>生态与盈利成熟期 (2027-以后):</strong> 形成强大用户心智，盈利模式多元化，目标2027年GTV达5400亿元，实现165亿元利润。
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</li>
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</ul>
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</div>
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<h3 class="text-xl font-semibold mb-3 text-sky-300">3. 产业链与核心公司深度剖析</h3>
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<p class="leading-relaxed">美团闪购的生态系统覆盖了上游的品牌商/零售商（Apple、华为、茅台、中百集团），中游的竞争平台（淘宝闪购、京东到家），及下游的履约网络和消费者。在此生态中，逻辑最纯粹的关联方包括：<br>1. **上游包装企业（南王科技、恒鑫生活）：** 作为行业增长的“卖水人”，其业务与订单总量直接挂钩，不受平台竞争格局影响。<br>2. **垂直渠道商（如药易购）：** 深度绑定平台，成为特定品类的主要线上供给方，其业绩与平台大促数据直接关联。</p>
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</div>
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<div>
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<h3 class="text-xl font-semibold mb-3 text-sky-300">4. 潜在风险与挑战</h3>
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<ul class="list-disc list-inside space-y-2 pl-4 text-gray-400">
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<li><strong>商业化风险：</strong> 激烈的补贴大战可能长期侵蚀利润，导致“增收不增利”。用户粘性在补贴退坡后面临考验。</li>
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<li><strong>竞争风险（核心风险）：</strong> 阿里将闪购作为本地生活反攻的重要棋子，投入不设上限，竞争的激烈程度和持续时间可能超预期。</li>
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<li><strong>信息交叉验证风险：</strong> 关键数据（盈利性、GMV目标、闪电仓数量）在不同信源中存在矛盾，增加了准确评估的难度。</li>
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</ul>
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</div>
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<div>
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<h3 class="text-xl font-semibold mb-3 text-sky-300">5. 综合结论与投资启示</h3>
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<p class="leading-relaxed">美团闪购已<strong>明确进入基本面驱动的快速成长期</strong>。当前阶段的投资逻辑更偏向于<strong>对市场份额和长期潜力的“成长性投资”</strong>。最具投资价值的细分环节包括：平台本身（美团）、闪电仓生态的服务商和运营商、以及与平台深度绑定的上游特定品类供应链龙头。</p>
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<p class="mt-2 text-gray-400"><strong>需重点跟踪验证的关键指标：</strong> 闪购订单量同比增速、闪电仓单店UE模型、高客单价品类GMV占比、用户ARPU及复购率、与竞争对手的市场份额对比。</p>
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</div>
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</div>
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</div>
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</section>
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<!-- Bento Grid Layout -->
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<div class="bento-grid mb-16">
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<!-- Key Metrics & ECharts -->
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<div class="glass-card rounded-3xl p-6 md:p-8 col-span-12 lg:col-span-7">
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<h3 class="text-2xl font-bold mb-4 text-emerald-300">核心指标与增长预测</h3>
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<div id="growthChart" style="width: 100%; height: 350px;"></div>
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</div>
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<div class="glass-card rounded-3xl p-6 md:p-8 col-span-12 lg:col-span-5 flex flex-col justify-center">
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<h3 class="text-2xl font-bold mb-4 text-emerald-300">关键数据概览</h3>
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<div class="grid grid-cols-2 gap-4 text-center">
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<div class="bg-black/20 p-4 rounded-2xl">
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<p class="text-3xl font-bold text-sky-400">30分钟</p>
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<p class="text-sm text-gray-400">平均送达</p>
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</div>
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<div class="bg-black/20 p-4 rounded-2xl">
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<p class="text-3xl font-bold text-sky-400">~1000万</p>
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<p class="text-sm text-gray-400">2024年日均单量</p>
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</div>
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<div class="bg-black/20 p-4 rounded-2xl">
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<p class="text-3xl font-bold text-sky-400">30,000+</p>
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<p class="text-sm text-gray-400">当前闪电仓数量</p>
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</div>
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<div class="bg-black/20 p-4 rounded-2xl">
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<p class="text-3xl font-bold text-sky-400">100,000+</p>
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<p class="text-sm text-gray-400">2027年闪电仓目标</p>
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</div>
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</div>
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</div>
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<!-- Data Sources -->
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<div class="glass-card rounded-3xl p-6 md:p-8 col-span-12 lg:col-span-4">
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<h3 class="text-2xl font-bold mb-4 text-amber-300">新闻数据摘要</h3>
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<div class="space-y-2 max-h-96 overflow-y-auto pr-2">
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="news-accordion" checked="checked" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">品牌升级与战略定位</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>4月15日正式发布独立品牌，定位“24小时陪伴消费者的新一代购物平台”。</li>
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<li>美团App首页灰度测试“闪购”一级入口。</li>
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<li>隶属本地核心商业，由公司副总裁肖昆负责，汇报王莆中。</li>
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<li>核心战略：拓展闪购品类，重点发力3C家电、生鲜、酒水等。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="news-accordion" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">业务模式与运营数据</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>核心承诺：“平均30分钟万物到家”。</li>
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<li>闪电仓模式：商家建前置仓，美团提供运营支持，单仓SKU可达8000-10000。</li>
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<li>规模：闪电仓超3万个，目标2027年超10万个。</li>
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<li>订单：2024年日均近1000万单，七夕峰值超1600万单。</li>
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<li>财务：2024年已实现盈利，UE模型优于外卖，但短期注重增长。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="news-accordion" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">品类拓展与品牌合作</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>数码：与Apple、华为深度合作，入驻授权店近7000家和4300余家。</li>
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<li>酒水：与茅台酱香酒、百威、青岛啤酒等合作，交易额超其他电商平台。</li>
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<li>服饰：李宁、安踏、滔搏等品牌密集入驻。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="news-accordion" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">市场竞争</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>与淘宝闪购爆发补贴大战，7月12日淘宝补贴超12亿，美团约3-4亿。</li>
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<li>8月8-9日，淘宝闪购日订单量份额曾短暂超过美团。</li>
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<li>双方共同发文呼吁抵制无序竞争。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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</div>
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</div>
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<div class="glass-card rounded-3xl p-6 md:p-8 col-span-12 lg:col-span-4">
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<h3 class="text-2xl font-bold mb-4 text-rose-300">路演纪要精炼</h3>
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<div class="space-y-2 max-h-96 overflow-y-auto pr-2">
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="roadshow-accordion" checked="checked" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">业务规模与目标</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>2024年GMV目标2600-2800亿元，日均单量目标1000万以上。</li>
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<li>长期目标：2026年GMV超4000亿，2027年目标5400-6000亿。</li>
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<li>闪电仓：2024年Q3已达1万仓，目标2027年10万仓，GMV破千亿。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="roadshow-accordion" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">盈利与估值</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li><strong>矛盾点：</strong> 部分纪要称2024年Q1已盈利，全年有望转正；另有纪要预测2025年国内闪购仍将亏损50-60亿元。</li>
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<li>长期潜力：若2026年维持3%净利率，可贡献120亿净利润，对应超3600亿市值。</li>
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<li>定位为美团“第二成长曲线”，估值弹性大。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="roadshow-accordion" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">增长策略与品类</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>核心策略：通过闪电仓模式加速下沉市场渗透。</li>
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<li>品类拓展：重点发力消费电子、母婴、酒水、医药等高客单价、高毛利品类。</li>
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<li>医药品类占比高，约25%-35%。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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</div>
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</div>
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<div class="glass-card rounded-3xl p-6 md:p-8 col-span-12 lg:col-span-4">
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<h3 class="text-2xl font-bold mb-4 text-cyan-300">研报观点汇总</h3>
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">战略定位与行业影响</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>品牌独立，优先级提升，与外卖并列为核心业务。</li>
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<li>本质是“本地供给+即时配送”对传统电商的降维打击。</li>
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<li>将加速推动零售行业模式重构，行业进入分钟级竞速阶段。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="report-accordion" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">核心竞争力：闪电仓</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>闪电仓是核心竞争力，驱动供给生态进化。</li>
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<li>小面积、高坪效模式，比京东到家“店”模式更适合下沉市场。</li>
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<li>通过闪电仓模式有效渗透低线城市，实现超预期增长。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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<div class="collapse collapse-plus bg-black/20">
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<input type="radio" name="report-accordion" />
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<div class="collapse-title text-lg font-medium">供需两端成熟度</div>
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<div class="collapse-content">
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<ul class="list-disc list-inside text-sm space-y-1 text-gray-400">
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<li>需求端：用户心智逐渐牢固，消费粘性、依赖度明显提升。</li>
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<li>供给端：实现快速品牌扩容和全国性仓点布局，坚持3天短账期，解决商家库存痛点。</li>
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</ul>
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</div>
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</div>
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</div>
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</div>
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</div>
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<!-- Stock Data Section -->
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<section class="mb-8">
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<h2 class="text-3xl font-bold mb-6 text-violet-300 border-l-4 border-violet-400 pl-4">产业链核心及关联公司</h2>
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<div class="glass-card rounded-3xl p-4 sm:p-6 lg:p-8 mb-12">
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<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-gray-200">生态合作伙伴</h3>
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<div class="overflow-x-auto">
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<table class="table table-zebra w-full">
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<thead>
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<tr>
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<th>股票名称</th>
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<th>股票代码</th>
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<th>核心关联逻辑</th>
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<th>标签</th>
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</tr>
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</thead>
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<tbody>
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<tr><td>西王食品</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=000639" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">000639</a></td><td>2023年2月与美团优选（美团零售生态）达成深化合作</td><td>合作</td></tr>
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<tr><td>倍轻松</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=688793" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">688793</a></td><td>导入“快闪项目”，通过“美团闪购”多种营销模式沉淀用户</td><td>合作</td></tr>
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<tr><td>因赛集团</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300781" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">300781</a></td><td>旗下睿丛因赛与美团闪购等战略客户深度合作，联手发布行业白皮书</td><td>合作</td></tr>
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<tr><td>中百集团</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=000759" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">000759</a></td><td>与美团闪购、京东到家等第三方平台合作，推进O2O到家业务</td><td>合作</td></tr>
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<tr><td>天虹股份</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002419" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">002419</a></td><td>旗下超市于2023年4月16日已上线美团闪购</td><td>合作</td></tr>
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<tr><td>爱施德</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002416" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">002416</a></td><td>作为苹果品牌国内最大服务商之一，门店已入驻美团等线上渠道</td><td>合作</td></tr>
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<tr><td>良品铺子</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=603719" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">603719</a></td><td>美团闪购与良品铺子等众多零售品牌展开合作</td><td>合作</td></tr>
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<tr><td>南王科技</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=301355" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">301355</a></td><td>聚焦环保包装，布局无纺布保温袋、外卖包装袋，受益于即时零售订单增长</td><td>外卖包装</td></tr>
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<tr><td>恒鑫生活</td><td><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=301501" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400">301501</a></td><td>为茶咖与快餐巨头供应包装产品，受益于即时零售饮品订单增长</td><td>外卖包装</td></tr>
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</tbody>
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</table>
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</div>
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</div>
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<div class="glass-card rounded-3xl p-4 sm:p-6 lg:p-8">
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<h3 class="text-xl font-semibold mb-4 text-gray-200">相关个股异动深度分析</h3>
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<div class="overflow-x-auto">
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<table class="table w-full">
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<thead>
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<tr>
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<th>股票</th>
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||
<th>异动日期</th>
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<th>涨幅</th>
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<th class="w-2/3">核心驱动逻辑解析</th>
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</tr>
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||
</thead>
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<tbody>
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<tr>
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<td><strong>药易购</strong><br><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=300937" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400 text-xs">300937</a></td>
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||
<td>2025-11-12</td>
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<td class="text-error font-semibold">19.99%</td>
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<td class="text-sm whitespace-normal text-gray-400">
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<strong>驱动概念: 流感季需求 + 新零售 + 协议转让</strong><br>
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与美团闪购、饿了么医药馆签署流感季“24小时保供协议”。双11期间，美团闪购公布医药类成交额同比+110%，药易购旗舰店单日GMV破1200万元，位列平台第一。完美印证了平台如何赋能垂直供应链公司带来业绩增量。
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</td>
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</tr>
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<tr>
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<td><strong>欧亚集团</strong><br><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=600697" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400 text-xs">600697</a></td>
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||
<td>2025-09-04</td>
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||
<td class="text-error font-semibold">9.99%</td>
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<td class="text-sm whitespace-normal text-gray-400">
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<strong>驱动概念: 黄金零售 + 婚庆旺季 + 即时零售</strong><br>
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公司于2025年8月入驻美团闪购，欧亚黄金专柜实现“3公里1小时达”。七夕当日线上订单量环比+220%，客单价4100元，验证了即时零售渠道带来的高价值品类增量。
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</td>
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</tr>
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<tr>
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<td><strong>分众传媒</strong><br><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=002027" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400 text-xs">002027</a></td>
|
||
<td>2025-07-07</td>
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<td class="text-success font-semibold">5.08%</td>
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<td class="text-sm whitespace-normal text-gray-400">
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<strong>驱动概念: 广告业复苏 + 平台补贴战</strong><br>
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淘宝闪购与美团等外卖电商平台补贴大战升级，刺激咖啡茶饮等消费品销售。相关品牌为抢占市场增加广告投放，作为户外广告龙头的分众传媒直接受益。
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</td>
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</tr>
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<tr>
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<td><strong>三江购物</strong><br><a href="https://valuefrontier.cn/company?scode=601116" target="_blank" class="link link-hover text-sky-400 text-xs">601116</a></td>
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||
<td>2025-09-01</td>
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<td class="text-error font-semibold">10.03%</td>
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<td class="text-sm whitespace-normal text-gray-400">
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||
<strong>驱动概念: 阿里概念 + 淘宝闪购 + 新零售</strong><br>
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<strong>（竞争对手生态）</strong>核心驱动是淘宝闪购在江浙沪试点，其门店与三江购物高度重合，被预期成为履约节点。此案例表明零售商站队并非唯一，平台竞争会分化其生态伙伴受益程度。
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</td>
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</tr>
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</tbody>
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</table>
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</div>
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</div>
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</section>
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</div>
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<script type="text/javascript">
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var chartDom = document.getElementById('growthChart');
|
||
var myChart = echarts.init(chartDom, 'dark');
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||
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|
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|
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|
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|
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|
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|
||
}
|
||
}
|
||
},
|
||
legend: {
|
||
data: ['GMV (亿元)', '闪电仓数量 (万个)'],
|
||
textStyle: { color: '#ccc' }
|
||
},
|
||
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|
||
left: '3%',
|
||
right: '4%',
|
||
bottom: '3%',
|
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|
||
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|
||
xAxis: [
|
||
{
|
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type: 'category',
|
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|
||
data: ['2023', '2024 (E)', '2025 (E)', '2026 (E)', '2027 (E)'],
|
||
axisLine: { lineStyle: { color: '#888' } }
|
||
}
|
||
],
|
||
yAxis: [
|
||
{
|
||
type: 'value',
|
||
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|
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|
||
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|
||
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|
||
},
|
||
{
|
||
type: 'value',
|
||
name: '闪电仓',
|
||
min: 0,
|
||
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|
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|
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|
||
splitLine: { show: false }
|
||
}
|
||
],
|
||
series: [
|
||
{
|
||
name: 'GMV (亿元)',
|
||
type: 'line',
|
||
stack: '总量',
|
||
smooth: true,
|
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|
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width: 2,
|
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|
||
},
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|
||
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|
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|
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|
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|
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|
||
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|
||
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|
||
}])
|
||
},
|
||
emphasis: {
|
||
focus: 'series'
|
||
},
|
||
data: [1500, 2700, 3500, 4500, 5400]
|
||
},
|
||
{
|
||
name: '闪电仓数量 (万个)',
|
||
type: 'line',
|
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|
||
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|
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|
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|
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|
||
},
|
||
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|
||
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|
||
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|
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|
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|
||
}, {
|
||
offset: 1,
|
||
color: 'rgba(59, 130, 246, 0)'
|
||
}])
|
||
},
|
||
emphasis: {
|
||
focus: 'series'
|
||
},
|
||
data: [0.6, 3, 5, 7.5, 10]
|
||
}
|
||
]
|
||
};
|
||
|
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option && myChart.setOption(option);
|
||
window.addEventListener('resize', myChart.resize);
|
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|
||
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|
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